新开源:业绩稳增,精准医疗新业务发展迅速

事件:2016年10月26日,公司发布2016年第三季度报告,前三季度实现营业收入2.94亿元,同比增长44.13%;实现归母净利润6401万元,同比增长62.74%;实现每股收益0.38元,比上年同期增长22.58%。

业绩稳增,盈利能力增强:本季度经营业绩的取得,首先得益于新产品欧瑞姿的销售,本季销售欧瑞姿约90吨,贡献利润约600万元;其次,报告期内营业收入的增加是三家子公司(呵尔医疗、三济生物、晶能生物)纳入合并报表范围所致。前三季度公司毛利率为45.38%,增加4.96pp,净利率为21.75%,增加2.49pp,显示公司的盈利能力在进一步加强。

国内外并购,加快新业务发展:2016年7月8日,公司董事会和股东大会审议通过《关于子公司对外投资的议案》,公司子公司三济生物出资1476万元收购苏州东胜73.8%股权。苏州东胜从事PCR仪器的生产及服务,在国内供应商中居于领先地位,两者的结合,有利于三济生物进行业务整合,提供新的产品及降低原有服务成本,形成新的核心竞争优势,发挥协同效应,进一步增强三济生物的可持续发展能力。2016年7月15日,公司董事会审议通过《关于境外投资的议案》,公司以自筹资金1775.33万元人民币认购瑞典公司NeoDynamicsAB31.92%的股权,成为其第一大股东。公司将积极利用NeoDynamicsAB先进的NeoNavia活检系统,积极推广该业务的开展,进一步夯实公司“健康医疗服务”平台发展基础,进而实现公司长期可持续发展的战略目标。

参与精准医学国家重大专项:公司全资子公司三济生物与北京大学等5家单位共同参与了国家重点研发计划精准医疗研究重点专项“药物基因组学与国人精准用药综合评价体系”。为了更好完成此次专项任务,公司拟增资设立北京新开源精准医疗科技有限公司配合该项目实施。两个公司的联合协作,将使得新开源打通精准医学研究从实验室到医院到制药企业的整个产业链。同时本次对外投资也直接推动公司精准医疗平台的发展,进一步提升三济生物品牌知名度以及增强公司整体盈利能力,并对公司未来收入及利润的增长带来积极影响,符合公司长远发展战略。

盈利预测及投资评级:我们预测新开源(300109)2016-2018年营业收入分别为4.49亿、5.75亿和7.25亿元,归属母公司净利润为1.11亿、1.60亿和2.08亿元;折合2016-2018年EPS分别为0.65元、0.94元、1.22元;对应PE分别为83、57和44倍。我们首次给予“增持”评级。

风险提示:环保方面的风险,新开品研发风险,市场竞争加剧风险,境外投资风险。