健民集团:营销改革推动业绩稳步发展,定增助力产业智慧升级

投资要点

事件:公司发布三季报,前三季度,公司实现营收17.31亿元,同比增长14.05%;实现归属于上市公司股东净利润5623.96万元,同比下降22.46%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润5322.75万元,同比下降4.22%。其中,营收同比增长14.05%,主要因公司医药商业增长15.88%,医药工业增长10.72%。我们认为,公司医药工业营收稳健增长得益于各项营销计划的深入实施。

业绩向好:前三季度,公司应收款为4.49亿元,同比增长30.64%,主要原因为应收账款随销量增加而增长;存货为2.04亿元,同比增长33.66%,主要原因为存货随销量增加而增长。

健民大鹏业绩稳健增长:前三季度,公司对联营企业和合营企业的投资收益为1882万元,同比增长47.14%,主要原因为公司参股的武汉健民大鹏药业有限公司业绩增长带来的投资收益增加。

定增助力产业智慧升级:10月1日,公司公布非公开发行方案,拟募集资金总额不超过11.40亿,用于健民集团叶开泰智能制造基地建设与扩产升级项目。发行对象为华立集团股份有限公司、周景春、上海赛领并购投资基金合伙企业(有限合伙)、公司核心员工持股计划;锁定期三年;发行价为25.17元/股。

大股东增持彰显发展信心:截至10月1日,公司控股股东华方医药及其母公司华立集团共持有公司25.15%股份,此次定增完成后将持有公司36.78%股份,对公司控制力进一步增强,彰显发展信心。

员工持股计划推出:存续期四年,参与认购的董事、监事和高级管理人员包括:董事长刘勤强(认购金额100万元,占比1.39%)、总裁徐胜(认购金额2000万元,占比27.78%)、高级管理人员胡振波(认购400万元,占比5.56%)等共计9人。员工持股计划采取认购非公开发行股票方式取得健民集团股票,认购金额不超过7200万元。公司管理层大幅参与员工持股计划,助力产业加速发展。

发展规划:未来3-5年继续深耕核心业务、布局新兴业务、孵化种子业务。核心业务包括营销、研发、文化、基础建设;新兴业务:积极介入道地中药材基地和中药饮片产业;种子业务:启动能提升中医药个性化服务水平,可快速连接用户、中医院(中医馆、中医师)和智能代煎中心的C2M 智能定制业务。

盈利预测及投资评级:我们预测2016-2018年公司实现归属于上市公司股东净利润分别为1.01亿、1.49亿和2.28亿元,对应EPS 分别为0.66元、0.98元和1.49元,对应PE 分别为48倍、33倍和21倍。健民集团(600976)深耕核心业务,积极营销转型助力业绩稳健增长。大股东、高管层大幅参与定增,彰显发展信心。综上,我们维持公司“买入”评级。

风险提示:政策风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险。