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广誉远:蓄势已发,业绩快速增长

来源:东吴证券 作者:洪阳 2016-11-02 00:00:00
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事件:公司发布三季报。前三季度,公司实现营业收入6.20亿元,同比增长124.78%;实现归属于上市公司股东净利润4507万元,同比增长3801.59%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润4393万元。

业绩快速增长:营业收入比上年同期增加3.44亿元,增幅124.78%,主要因前三季度,随着资金状况逐渐好转,公司业务发展得到有力支持,市场活动全面开展,市场投入不断加大,同时公司进一步强化学术研究和学术推广,加大医院开发力度,加强与百强连锁药店业务合作,医院、OTC、商业等终端渠道增长迅速,使得营业收入快速增长。净利润、归属于母公司所有者净利润分别比上年同期增加8486.94万元和4391.53万元,增幅分别为8822.45%和3801.59%,主要因前三季度公司营业收入较上年同期大幅增长124.78%,销售费用率较上年同期降低3.48个百分点,综合使得净利润和归属于母公司所有者的净利润大幅增长。

主要财务数据分析:经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少1.14亿元,减幅211.92%,主要原因:一方面前三季度公司销售收入大幅增长,信用期内应收账款随之增加,前三季度销售商品的现金流入为3.69亿元,低于收入增长幅度;另一方面,前三季度,随着销售收入的快速增长,销售费用以及支付的各项税金较上年同期分别增加1.56亿元、5690.74万元。预付款项比期初增加1204.76万元,增幅36.60%,主要因前三季度公司山西中医药产业项目设备采购预付款项增加1162.99万元。在建工程比期初增加5649.05万元,增幅82.01%,主要因前三季度公司对山西中医药产业项目的投入增加。投资收益比上年同期减少264.96万元,减幅38.52%,主要因上年同期公司确认山西广誉远国药堂有限公司和北京广誉远医药投资咨询有限公司股权转让收益863万元。

经营目标:2016年度,公司确定的经营目标为:收入9.8亿元,净利润5700万元(该经营目标未考虑公司此次重大资产重组的影响)。为达成经营目标,公司将重点围绕创新经营管理模式,培育公司成长新引擎、着力推进重大项目建设,提升产品创新研发能力、统筹生产,提升供应链流程管理、持续转变工作作风、强化执行力四个方面开展工作。

盈利预测与投资评级:我们预测广誉远(600771)2016-2018年营业收入分别为9.9亿、18.2亿和27.0亿元,归属于母公司股东净利润分别为0.78亿、1.96亿和3.82亿元,折合2016-2018年EPS分别为0.28元、0.71元和1.37元,对应动态市盈率分别为118倍、47倍和24倍。广誉远债务清偿完毕,战略转型聚焦“精品中药+传统中药+养生酒”三驾马车,2016年前三季度随着资金状况逐渐好转,公司业务发展得到有力支持,业绩发力,快速增长,故我们维持广誉远“增持”评级。

风险提示:行业政策风险;原材料供给及价格波动风险;“百家千店”拓展速度低于预期风险。





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