慈文传媒:增速符合预期,期待明年现象级大剧

事件:

慈文传媒公布16年三季报,前三季度实现营业收入8.53亿,同比增长190.12%,归属于上市公司股东的净利润1.46亿,同比增长215.65%,基本每股收益0.4641元。

投资要点:

三季度确认了《老九门》收入,四季度有望确认《特勤精英》《梦想年华大三线》等剧目,业绩增长可期。

公司今年推出的大剧《老九门》7月4日在东方卫视和爱奇艺开播,7月就成为百度百科热搜第一,不仅刷新了爱奇艺站内单日播放量最高纪录,更是在三个月内破百亿播放量。今年四季度,还有《特勤精英》《梦想年华大三线》《左耳》《恋爱真美》等剧目有望确认,涵盖类别广泛。公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润在2.7亿-3.1亿,同比增长幅度35.53%-55.61%,符合我们对公司全年业绩的预期。

17年大剧《特工皇妃楚乔传》即将杀青,《回到明朝当王爷》和《凉生》均已开拍。

《特工皇妃楚乔传》已经锁定湖南卫视暑期钻石独播剧场,由赵丽颖、林更新、窦骁等领衔主演,并将同步推出手游,有望复制《花千骨》的热度,同时依托该超级IP,公司将用4年周期,制作3季电视剧、2季网剧和1部电影。此外,明年另外两部大剧《回到明朝当王爷》和《凉生》也已经开机,预计明年确认收入。另外,公司创造出的玩剧《极速青春》也有望成为17年另一亮点,有望将影视产品运营全面进化到以IP研发和粉丝孵化“双核共振”的3.0时代。

维持“推荐”评级。

我们预计公司2016年-2018年归属母公司净利润分别为2.99亿,3.84亿和4.75亿,不考虑非公开发行的情况下,每股收益分别为1.05元、1.34元和1.66元,对应当前股价PE分别为41.6x、32.4x和26.2x,考虑到公司制作实力强,IP储备丰富,后期网络剧增长空间大,以IP为核心的泛娱乐布局已现,后期市值成长空间大,我们维持公司“推荐”评级。

风险因素:(1)电视剧行业的政策波动风险;(2)电视剧制作进度不达预期的风险;(3)泛娱乐布局不达预期的风险。