长信科技:2016年三季报点评

事件:

公司10月27日公司发布半年报,报告期内公司实现营业收入49.29亿元,同增57.93%;实现营业利润2.78亿元,同增42.10%;实现归属于上市公司普通股股东净利润2.30亿元,同增34.44%。

事件点评:

我们重申中报点评中的观点:“长信科技销售收入的大幅增长得益于国内一线智能手机出货量的大幅增长”。根据IDC的统计数据,2016年三季度,中国智能手机市场同增5.8%,其中前五名的手机品牌分别是OPPO、VIVO、华为、小米、苹果。值得一提的是,OPPO和VIVO从一季度开始就实现了同比100%以上的增速。

下游智能手机市场增长迅速,子公司德普特电子因此受益。德普特电子是显示屏模组生产商,产品定位国内高端市场。客户有华为、小米、VIVO等,产品在华为等一线产品中占比居首。结合德普特电子的产能与订单情况,我们认为今年德普特电子有望维持高增长态势。

未来看点:

参股宏景电子7.29%股权,有助于公司新能源智能汽车电子和车联网领域的产业链垂直整合。报告期内,公司拟2151.10万元收购芜湖银湖实业有限公司持有宏景电子5.18%股权;同时,拟以878万元价格收购芜湖银湖科技创业投资公司持有宏景电子2.11%股权。宏景电子系2015年7月在新三板挂牌,主要产品与服务项目是车载多媒体娱乐控制系统、新能源汽车电池管理系统(BMS)、安全控制系统及仪表、模块等汽车电子零部件、液晶导光现实产品、消防电子及通讯电子产品。2015年营收3.58亿元,净利润3613.17万元。

比克动力剩余90%股权的收购,实现业绩的二次腾飞。上半年,公司完成认购比克动力10%的股权,并约定在条件成熟时全资收购比克动力100%股权。比克动力已经与国内20多个品牌合作,主要客户包括众泰、东风日产、一汽等。2015年动力电池市场份额2.23%,排名第十。参股时,比克动力承诺未来三年净利润不低于4亿元、7亿元和12亿元,并约定了具体业绩补偿方案。

车载触控Sensor业务或将成为新的利润增长点。车载产品市场稳定,销量有保障。公司Sensor出货量居行业前列,公司利用触控Sensor业务的设备优势、黄光制程技术、业内领先的镀膜技术,利用比克的客户和公司自身资源,切入车载领域。

风险:

宏景电子与长信科技能否发挥协同效应的风险;比克动力收购整合的风险。

财务预测:

不考虑比克动力投资收益,预计公司16到18年EPS分别为0.36元、0.45元、0.51元;营业收入分别为61.59亿元、81.42亿元、93.63亿元;净利润分别为3.69亿元、5.19、5.81亿元。对应当前股价,给予“买入”评级。