大亚圣象:前三季度利润激增八成,大家居打开市值成长空间

前三季度净利润同比增82%,业绩增长表现不俗:

公司发布三季报,前三季度营收同比下滑25.5%至43.2 亿,主要原因在于公司于2015 年剥离了非核心主业所致。公司今年地板业务表现不俗, 前三季度净利润为2.82 亿,同比增长82%,第三季度净利润为1.78 亿, 同比提升112.8%。前三季度EPS 为0.53 元。

前三季度毛利率同比增加6.7 个百分点,期间费用率同比上升1.8 个百分点:

前三季度公司的毛利率为34.7%,同比增加6.7 个百分点,第三季度毛利率为36.2%,同比增加7.9 个百分点。盈利能力提升除与盈利能较弱的非核心业务剥离有关之外,公司今年在调整产品结构,盈利能力更佳的产品占比有所提升。

前三季度公司的期间费用率为25.1%,同比上升1.8 个百分点,第三季度期间费用率为21.3%,同比减少0.5 个百分点。我们认为在公司推出股权激励之后,公司的费用控制情况开始出现改善。

受盈利能力提升和费用率控制出现效果的双重作用,第三季度公司的销售净利率达到11.2%。

未来看大家居产业的布局:

10 月19 日公司发布公告,将公司名称变更为大亚圣象家居股份有限公司,我们认为在剥离非核心主业之后,公司新的管理团队正在有意识地聚焦木业,强化公司消费品的属性。从公司目前的费用率情况来看,仍有一定潜力可以挖掘,但内部挖潜始终有限,大亚科技经营木业多年,具备良好的家居基因,并且地板产业属于硬装环节,对后端的软装部分具备先天导流的能力,我们期待着大亚早日进军大家居产业,将公司的成长空间彻底打开。

三季度业绩继续提速,维持“买入”评级:

我们预测2016-2017 年公司的EPS 为0.86 和1.04 元,当前股价对应PE 为24 和20 倍,鉴于目前公司的估值较为便宜,三季度业绩继续提速,未来进入大家居领域后打开市值向上的空间,维持“买入”评级。

风险提示:地产景气度下降