金螳螂:业绩增速平稳,经营性现金流大幅改善

业绩增速平稳。10月26日,公司公告:前三季度总营收为148.83亿元,同比增长2.02%;归母净利润为13.64亿元,同比增长2.14%。其中,三季度营收为57.81亿元,同比增长0.91%;归母净利润为4.76亿元,同比下滑1.22%。同时,公司预告2016年度归母净利润为16.02~19.23亿元,同比增速为0.00~20.00%。

毛利率下滑、费用率平稳、经营性现金流大幅改善。报告期内,(1)公司销售毛利率为15.67%,同比降低2.07个pct;销售净利率为9.16%,同比微增0.08个pct。(2)销售费用率为1.37%,同比微增0.04个pct;管理费用率为2.06%,同比微降0.17个pct;财务费用率为0.39%,同比微增0.15个pct;三项费用率合计为3.82%,同比微增0.02个pct。

(3)经营性现金流量净额为2.84亿元,同比大幅增长136.34%。(4)资产减值损失为1.76亿元,同比增加0.19亿元。

金螳螂.家门店扩张迅速,全年订单或超10亿元,分享万亿级家装蓝海市场。在夯实公装主业的同时,公司积极进军家装蓝海市场。公司旗下的互联网家装品牌——金螳螂.家线下门店已经超过50家,预计全年将达到60~70家,订单总额或将超过10亿元。我们认为,家装行业是规模达数万亿级的蓝海市场,公司作为装饰龙头具备极强的执行能力和资源整合能力,旗下互联网家装业务有望持续快速推进,未来业绩增长空间巨大。

与阿里体育(苏州)合作进军C端体育市场,发展前景值得期待。公司与阿里体育(苏州)共同发起设立体育产业基金,积极布局C端体育业务市场。短期看,公司有望获取更多体育场馆类装饰业务机会;长期看,公司在C端体育领域或将形成新的业务发展模式,助力公司实现深度转型。

预计公司2016~2018年EPS分别为0.67元、0.77元、0.88元。当前股价对应2016年的PE为18倍。

风险提示:主业发展不及预期、C端业务发展不及预期等。