恒华科技:业绩符合预期,“产业+资本”助力电网云平台崛起

业绩符合预期。公司公告,2016年前三季度实现营业收入2.92亿元,同比增长70.86%;净利润4436.67万元,同比增长59.69%。值得重视的是,公司扣非净利润为4387.38万元,同比增长128.77%,反应其电网信息化业务持续高增长。

EPC大订单和产业基金同时发力,助力公司切入配售电一体化运营。据公告,公司中标黔西南州兴义市城市配电网建设与改造项目(EPC)项目,项目概算约5.5亿元;公司还拟与合纵科技、北京中能互联电力投资管理有限公司、朱诚先生等拟共同发起设立“北京中能互联电力投资中心(有限合伙)”,该产业基金将主要围绕配售电及能源相关领域进行投资。我们认为EPC订单和产业基金是公司未来切入配售电公司的两大抓手,通过收购或参股电力行业内具备良好成长性的企业,可以使公司获得外延式发展所需的丰富项目资源,有利于其进一步巩固行业地位。

公司电网云平台有望加速崛起。近期,《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》相继出台,有序向社会资本放开配售电业务,明确相关主体的准入条件和责任义务,配售电行业迎来政策春风。

公司以“电+”为核心的云服务平台已经上线,通过一系列SaaS软件切入其核心业务,通过众包模式,对接施工、设计、运检等产业链各方资源,实现从“软件”到“服务”的商业模式突破,空间广阔。

投资建议:业绩符合预期,配售电迎来政策春风,公司以产业和资本纽带的多个抓手切入配售电企业,助力其电网云平台有望加速崛起;实际控制人包揽8.5亿定增,锁定三年,信心十足。预计公司2016-2017年EPS至0.88元和1.43元,“买入-A”评级,6个月目标价58元。

风险提示:电改低于预期,配网投资低于预期。