利亚德三季报点评报告:全年业绩增长无虞,静待公司演绎

公告概述

公司公布三季报:实现营业收入28.13亿,同比增加150.4%,实现归属上市公司股东净利润3.03亿,同比增加64.37%。投资要点

大量非经常损益在Q3确认,全年增速无虞!

Q3单季度净利润为1.2亿,净利润增速较2016年半年度增速降低,主要源于2016年Q3的两笔大额偶然性支出共3348.23万,一笔是与美国PLANAR公司原CEO接触劳动关系补偿250万美金(合计人民币1646万),一笔是套期保值损失1701万。

小间距确认收入加快,龙头格局持续!

依截至公告之日,LED小间距新签订单12.4亿,同比增长75%,可以说订单低于我们的预期,但主要原因在于上游灯珠供应严重不足,9-10月订单金额大幅放缓导致。据了解,目前灯珠产能已经扩充出来,我们对于接下来的2月的订单收入非常有信心,全年大概率超过19亿,全球市占率仍超50%。另外,1-9月确认收入8.25亿,同比增长106.48%,确认收入明显加快,公司在加快订单转化为收入的进程。毛利率依然保持39%。我们维持判断不变,LED小间距确实是LED下游应用行业增速最快,确定性最强的子行业,未来5年复合增速超50%,公司是最大受益者!

照明工程完善布局,文化板块渐发力

照明板块陆续加入新成员:万科时代攻坚西北地区,普瑞照明聚焦西南地区,全国性布局逐渐完成,并为文旅项目落地奠定工程基础。文化板块进展顺利,储备的项目中,茅台国酒演艺进展顺利(年底试演),与武侯区政府、遵义市政府、重庆巫山签订城市文化旅游合作协议,中标银川文化娱乐主题公园项目,并与昆明、腾冲、香格里拉、北海、成都、西安、兰州等地正在洽商重大文化合作项目,公司已经在中国景区、城市升级改造的千亿市场上扬帆起航。

盈利预测及估值

公司是LED小间距产品龙头标的,LED小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间,我们预计公司未来三年归属母公司净利润为6.4亿、10.4亿、13.4亿,对应EPS为0.82、1.34、1.72元/股。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期,维持买入评级。