亿纬锂能:业绩逐季走高,期待动力电池四季度放量

事件:

10月24日晚亿纬锂能发布2016年三季报,公司前三季度实现营业收入14.48亿元,同比增长49.22%,实现归母净利润1.59亿元,同比增长69.5%,扣非后净利润1.53亿元,同比增长74.95%,基本每股收益0.37元。

投资要点:

业绩逐季攀升,单季处于历史最高水平

公司三季度实现收入6.27亿元,同比增长86.21%,归母净利润6980万元,同比增长118.3%。营收环比二季度大幅增长43.9%,单季度净利润则达到了近年来的新高,公司各项业务都处于向好过程中,特别是动力电池业务的弹性正在逐渐显现。

动力电池产能就绪,放量正待时机

三季报显示,公司定增6亿元建设的高性能三元动力电池产能已经准备就绪,可达1GWh规模,达产后收入将达15亿以上。目前公司的三元电池主要定位于纯电动专用车,优势比较明显。从近期工信部网站公布的第288批申报《道路机动车辆生产企业及产品公告》的车辆新产品目录上可以看到,亿纬锂能是该批次专用车领域配置车型最多的电池供应商,车型数量达到19款,供应的车企主要为长安汽车、沈阳金杯汽车、湖北新楚风汽车及东风云南汽车。虽然一个批次不具有普遍代表性,但可以看出公司在三元动力电池领域的实力大大增强,车企的认可也表明了公司的产品实力。乘用车方面,公司同众泰和华泰汽车的合作正在深入,与华泰合作的电池PACK厂已经开始小批量供货。磷酸铁锂动力电池方面,公司同南京金龙、欧鹏巴赫等下游新能源客车客户合作,在金泉有0.7GWh产能,正在逐步上量。可以说公司在动力电池产能和技术的准备都已经比较充分,三季报显示存货达到5.11亿元,同比大幅增长1倍多,也表明公司在积极备货,四季度补贴政策最终落地后,冲量小高峰将使得公司出货量将大幅增加。

电子烟业务和原电池业务继续快速增长

海外对电子烟监管日益严格,子公司深圳麦克韦尔在经历了业绩大幅下滑后,日前恢复趋势良好,其主要客户为欧美大型烟草公司,受到影响较小,需求稳定增长,因此16年以来公司电子烟业务仍然实现了快速增长。原电池业务在智能家居、智能交通、智能安防、汽车电子等大物联网市场的发展下继续保持了二季度的增长势头,预计全年仍可增长15%左右。

维持“推荐”评级

四季度我们对纯电动专用车的放量仍保有较高期待,亿纬锂能受益弹性较大,我们维持之前的盈利预测,预计2016年-2018年EPS分别为0.58、0.71和0.90元,PE分别为60、49和38倍,维持“推荐”评级。

风险提示

1、新能源汽车政策落地不及预期;2、公司市场开拓不及预期;3、产能过剩,动力电池行业17年竞争更加激烈。