卫宁健康2016年三季报点评:业绩维持较快增长,静待创新业务落地

事件:2016年前三季度公司实现营业收入5.84亿元,同比增长33.78%;归母净利润42896.2万元,同比增长412.22%。其中三季度单季实现营业收入2.21亿元,同比增长27.96%;归母净利润3551.24万元,同比增长14.09%。

投资要点

业绩维持较快增长,盈利能力保持稳定:2016前三季度实现营业收入5.84亿元,同比增长33.78%,营收继续维持较快增长,实现归母净利润4.28亿元,同比增长412.22%,前三季度净利润增幅较大的主要原因是卫宁科技确认投资收益34,740万元,扣除该因素后归属于上市公司股东净利润为11,156.59万元,较上年同期增长24.51%。三季度单季实现营收2.21亿元,同比增长27.96%,归母净利润3551.24万元,同比增长14.09%;三季度单季营收利润增速相比上半年有所下降,但公司收入季节性明显,三季度单季增速下滑对公司全年业绩增长影响有限。应收账款增长较快,截至三季度末公司应收账款达到7.60亿元,同比增长接近40%。前三季度毛利率为54.62%,相比去年基本持平;管理费用有较大幅度下降,从去年同期的24.76%大幅下降到21.91%。

项目持续落地,全国布局优势凸显:前三季度公司新签多个金额100万元以上医疗卫生信息化项目合同,客户覆盖上海、广东、山西、广西、天津、江苏、湖南、黑龙江、北京等地,全国布局优势凸显;未来公司将继续设立区域研发中心,构筑全国性的销售服务体系,继续推动快速扩张。

创新业务全面布局,加速推进:坚持“双轮驱动”的发展模式,通过内涵式发展和外延式发展相结合,不断提高传统业务的盈利能力和市场占有率,通过“4+1”(云医、云康、云药、云险及创新服务平台)服务模式的建立,实现公司在健康服务业的全面布局。

维持“买入”的投资评级:我们看好公司全国布局的卡位优势以及创新业务的全面布局。在创新业务商业化取得突破后,公司价值有望迎来重估。我们预计公司2016/2017/2018年EPS至0.68/0.39/0.56元(考虑增发新增股本),维持“买入”投资评级。

风险提示:新业务进展低于预期。