当升科技:业绩符合预期,高端产品持续扩张

事件:当升科技发布2016年三季报,前三季度公司实现9.08亿元,同比增长62.39%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长3200.42%。当季度公司实现营业收入3.55亿元,同比增长62.77%;实现归母净利润0.26亿元,同比增长2677.33%。

正极材料销量大幅提升,产品结构优化

公司2016年前三季度营业总收入为90,764.12万元,同比增长62.39%,实现净利润6,271.82万元,同比增长3200.42%,业绩高增长主要来源于动力电池正极材料的火热行情。报告期内,公司锂电正极材料需求旺盛,车用动力多元材料产能满负荷生产,公司产品销量同比增长42.49%,其中动力及储能多元材料销量同比增长118.51%,占报告期正极材料总销量的比重提升至74.90%。公司是国内唯一批量供应高镍动力正极材料的厂商,产品打入国内外各大电池厂商。同时公司拥有前驱体材料产能约300多吨,自产和外购接近1比1,未来公司将实现前驱体材料完全自产,自产后一方面将大大减少公司正极材料的生产成本,另一方面部分电池厂家对外购前驱体材料需单独认证,全部自产后,将减少认证时间,提高供货效率。

产能快速扩张,新品稳步推进

2016年上半年江苏当升二期工程第一阶段2000吨的正极材料产能已经建设完成并完成客户认证,目前该部分产线已全部投产并实现满负荷生产,极大的缓解了公司的产能瓶颈。二期二阶段4000吨高镍正极材料项目已完成土建设计工作以及窑炉、破碎机、除铁机等主体设备的选型、商务谈判和合同签订,相关工作正在加速推进,公司年底还有有望启动三期工程。公司在扩大产能的同时,也积极研发新品,NCM811和NCA产品的研发工作进展顺利,目前均已进入中试阶段,产品也送交下游电池企业认证测试。公司还通过了瑞士SGS的ISO/TS16949质量体系认证审核,顺利获得国际汽车行业的技术规范认证证书,成为具备国际汽车工作小组(IATF)成员企业供应链资格的新能源材料企业,为公司进一步开拓国际一流的新能源汽车市场打下坚实的基础。

中鼎高科收入实现稳步增长,新领域推广成效显著

报告期内,中鼎高科业务实现稳步增长,产品销售收入为9,360.89万元,同比增32.54%,其中主要产品精密模切设备贡献的收入同比增加295.91%。同时,中鼎高科不断响应市场需求,相继推出加工幅面更大的精密模切设备,在研项目激光圆刀模切机也在抓紧开发中。报告期内,中鼎高科积极拓展海外市场,医疗和物联网领域推广成效显著,在国际市场已实现批量销售,未来将继续贡献可观利润。

盈利预测与估值

考虑到新能源汽车补贴政策即将落地,公司作为国内高镍动力电池正极材料的领军企业将继续高额收益。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.57元、0.83元、1.00元,对应的PE分别为99.93倍、68.81倍、57.32倍,维持“买入”评级。