太平洋或遇“黑天鹅”：保荐企业IPO排队被查

在IPO排队中被证监会调查，龙宝参茸成为今年又一起IPO违法违规案件。其保荐人太平洋(601099)也在10月24日晚间发布公告称， 龙宝参茸目前已收到证监会的调查通知书，公司将全面配合调查工作。

龙宝参茸是一家从事人参、西洋参、冬虫夏草等名贵中药材和中药饮片的加工、销售的企业，注册地在辽宁本溪。公司本拟登陆深交所、公开发行不超过2667万股新股，募集3.98亿元。

从招股说明书披露的数据来看，龙宝参茸2013-2015年实现营业收入分别为3.78亿元、4.24亿元、4.62亿元，净利润分别为7686万元、7748万元、8454万元，业绩表现亮眼。相比之下，公司同期经营活动产生的现金流量净额却显得十分寒碜，分别为-136万元、-2608万元和544万元。

对于龙宝参茸被查的原因，证监会新闻发言人张晓军在10月21日的发布会上介绍，龙宝参茸作为申请IPO的企业，涉嫌在招股说明书中虚假陈述，包括隐瞒重大担保事项、不实披露公司治理及内控情况等问题，因此，证监会决定对其正式立案调查。

而除了证监会披露的问题之外，也有市场人士对龙宝参茸的收入确认、存货核查、资金链安全、采购金额等多个方面提出了质疑。

其中，在存货方面，2012-2015年，龙宝参茸存货价值分别为1.66亿元、2.39亿元、3.27亿元和3.98亿元元，上升幅度较大。而在公司的经销模式下，有相当一部分存货是分布在全国各地的经销商处，函证存在一定困难、盘点可能无法正常进行，因此存货核查难度较大，会计师和券商的核查是否到位存在较大不确定性。

那么，龙宝参茸此次被查，会否对太平洋的目前的其他保荐项目产生实质性影响？从以往的案例来看，在证监会对被调查企业出具最终的调查结论之前，保荐人的其他项目暂不会受到明显冲击。

今年初，证监会在抽查IPO排队企业中发现辽宁振隆存在违规嫌疑，今年9月，证监会根据调查结论处罚了该公司保荐机构信达证券。另一家企业欣泰电气如今已退市，其保荐券商兴业证券(601377)也是在欣泰电气被认定为欺诈上市后才领到罚单。据太平洋披露，目前公司一切经营情况正常。