商业贸易行业研究周报:可选消费品销售增速环比好转,建议中期布局重资产百货和黄金珠宝消费股

行业观点

中信商贸零售指数下跌0.12%,跑输沪深300指数0.78个百分点:上周,中信商贸零售指数下跌0.12%,同期上证指数上涨0.89%,沪深300指数上涨0.66%。106家样本公司中44家上涨,10家停牌,2家持平,50家下跌。从细分行业走势来看,中信百货指数上涨0.36个百分点,中信超市指数下跌0.54个百分点,中信连锁指数上涨1.00个百分点,中信贸易指数下跌1.04个百分点。截至2016年10月21日,中信商贸零售板块动态估值54.9X,相对沪深300估值溢价率为338.5%,较上期末下降4.8个百分点。

题材个股表现活跃,电商概念股小幅回调:上周,大盘震荡上行,商贸零售板块表现相对疲弱。综合5个交易日来看,事件驱动型个股引市场关注,三联商社(收购德景电子,转型智能移动通讯终端)、翠微股份(民促法三审在即)、津劝业(重组暂缓,“壳”预期提升)涨幅居前。网红经济概念股表现活跃,华斯股份、柏堡龙超额收益明显。业绩环比大幅改善的飞亚达及物流地产项目稳步推进的东百集团均有较好表现。龙头电商个股关注度降低,南极电商、跨境通、步步高跌幅居前。前期积累较多涨幅的重庆百货、爱迪尔、小商品城、大连友谊均小幅回调。

本周板块配置和个股投资建议:从9月份消费数据来看,社零增速环比持续回升,创年内新高,大型零售企业销售额增速环比改善明显。近2年来,零售板块需求面和业绩处于谷底,今年社零虽呈现前低后高趋势,但难有大幅提振,行业仍缺乏自上而下的长期、整体性机会。我们建议中期(3-6个月)布局重资产百货和黄金珠宝消费股,同时自下而上挖掘个股机会。

1)近2周大盘震荡上行,电商板块回调较多,随着双11等活动造势临近,建议逢低买入跨境通、南极电商等;2)年内宏观消费较为平稳,可选消费有小幅好转迹象,黄金珠宝零售额增速也环比提升,考虑到黄金珠宝个股自7月以来调整较深,且金价未来大概率保持震荡上行趋势,可以中期布局,推荐豫园商城、老凤祥;3)物业资产价值充裕,业绩稳健的百货/购物中心龙头鄂武商、欧亚集团、王府井;4)中航工业集团近期重组动作不断,继续推荐受益央企改革的飞亚达、天虹商场;5)定增即将获批、将布局钻石产业链并购的爱迪尔;6)中长期继续推荐物流地产业务稳步推进的东百集团。

上周推荐组合回顾 n 上周推荐的投资组合中,飞亚达A(相对收益10.03%)、东百集团(相对收益5.26%)、银座股份(相对收益1.36%)、苏宁云商(相对收益1.11%)、欧亚集团(相对收益0.74%)、新世界(相对收益0.12%)均跑赢板块,大商股份(相对收益-0.07%)、鄂武商A(相对收益-0.76%)、跨境通(相对收益-3.93%)、爱迪尔(相对收益-4.57%)、南极电商(相对收益-5.35%)跑输行业。

风险提示

1、经济低迷,中高端消费进一步下滑;2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。