卫星石化:业绩大幅增长,四季度仍存较高预期

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公司公告,2016年前3季度实现营收34.58亿元,同比增长7.12%,其中第3季度营业收入同比增长21.75%至12.74亿元。前3季度归属于上市公司股东的净利润9939万元,同比增长144.11%,其中第3季度同比增长175.75%至8391万元。前3季度扣非净利润9375万元,同比增长138.37%,EPS为0.12元,同比增长144.09%,符合预期。公司目前生产经营总体稳定,各装置平稳运行,盈利水平稳定增长,公司预计2016年度归母净利润为1.5~2.0亿元,对应第4季度净利润为5061万元~1.01亿元。

三季度盈利能力大幅提升,油价反弹利好业绩继续回升

3季度公司毛利为24.33%,同比增长128.9%。盈利能力大幅提升源于上半年原油价格触底反弹带动丙烯及丙烯酸(酯)价格上升。进入四季度后虽原料丙烷价格有较大幅度上涨,丙烯丙烷价差有所收窄。但是OPEC和非OPEC产油国动产协议达成预期下利好原油价格回暖,国内FCC和裂解装置主导丙烯产能背景下丙烯价格有较好支撑,PDH利润短期波动不改长期比较优势。10月17日巴斯夫路德维希港生产基地发生管廊爆炸事故,两套蒸汽裂解装置已经停车,另有其他约20套装置亦受到事故影响。事件持续发酵中,国内市场丙烯酸及酯价格四季度走势值得关注。

下游项目临收获期,公司未来业绩弹性较大平湖二期30万吨/年聚丙烯项目预计年底前完成投料试车;二期SAP6万吨/年装置预计年底建成,基于一期3万吨生产线重新布局之后业绩值得期待,碳三产业链下游有望多点开花并逐步提升公司业绩弹性。

业绩继续向上,维持“增持评级”

公司未来业绩仍有较大增量空间,我们预计2016~2018年EPS分别为0.21元、0.34元和0.52元,维持增持评级。

风险提示:

原料价格波动风险,新项目投产未如预期。