世纪瑞尔事件点评:招标“小年”影响主业,外延和消费金融值期待

投资要点:

招标“小年”影响前三季度业绩,全年业绩重心仍集中在第四季度。公司铁路视频监控产品招标具有“大小年”周期之分,今年为招标小年,前三季度业绩受到负面影响,属正常波动现象。每年第四季度为公司业绩最重要贡献季度,且三季报预告中提到“扩大业务范围,报告期内研发投入和市场费用增加”,预期将为第四季度带来营收转化的正面影响。明年大概率为招标大年,将带来业绩季度同比大幅增长可能(在今年同期基数较低情况下)。

人工智能行业应用大趋势下,公司产品线也将受益。人脸识别技术发展迅猛,人工智能在公共安全领域(如反恐)应用有望较快落地。产业链前端--视频监控设备有高清化、红外夜视的提升需求,公司作为在铁路行业监控领域的龙头企业将受益铁路公共安全的行业提升。

易维讯并购继续推进,外延决心坚定。公司收购易维讯66.5%剩余股权(交易对价约3.2亿)继续推进过程中,公司在手现金较为充裕,具备覆盖标的对价支付能力。且易维讯利润主要集中在第四季度,收购若能顺利完成预期较大幅度增厚16年全年利润。公司外延铁路后服务市场战略执行坚定,博远容天、易维讯均为战略棋局落子表现。

光大消费金融公司预期今年筹备开业,分享消费金融行业高速发展的红利。光大消费金融公司(公司参股20%)正在积极筹建准备,客户预期获取、市场预期开拓、技术预期准备等开业前期工作均在有效推进,今年有望开业。据艾瑞咨询预测,2019年消费信贷规模将达41万亿,未来几年仍将保持20%以上的快速增长。参照已运营几年的北银消费金融,银行系代表的光大消费金融预期创造的利润预期也将同样可观。

盈利预测和投资评级:暂不考虑未来可能的并购及参股对业绩的影响,预计2016-2018年净利润为1.60亿、1.95亿、2.48亿,EPS为0.30元、0.36元、0.46元。维持买入评级。

风险提示:铁路行业订单确认不及预期,并购推进不达预期,消费金融进展不达预期。