华能新能源:利用小时数持续反弹

华能新能源九月份发电量同比上升22%至1107吉瓦时,主要由于风力发电量同比上升22%以及太阳能发电量同比上升34%。九月份风力发电利用小时数同比上升2%至101,使年初至今累计利用小时数保持5%的增长。

正如我们之前的预测,九月份利用小时数并不理想,但我们依然期待在第四季度,随着寒冬的到来,使利用小时数将回升。除了对四季度的乐观展望,特高压线路的投运和相关利好政策的落实将进一步为股价提供支撑,预计2016年下半年盈利将同比增长28%,2015-18年复合增长率将达到22%。维持对公司的买入评级。

支撑评级的要点九月风电利用小时数同比增长2%,年初至今利用小时数维持5%的增长率。九月份风电利用小时数增长主要由于:1)南方大部分地区风电利用小时数回升,例如广东(+45%)、云南(+3%)以及贵州(+18%);2)北方地区有升有降,例如辽宁(+8%)、新疆(+2%)、内蒙古(-12%)、吉林(-36%)以及陕西(-40%)。

三季度风电利用小时数同比上升18%。三季度风电利用小时数同比上升18%至315,主要是受益于广东、山东及北方地区的利用小时数的回暖。另外,中国气象局预测今年中国气候主要受拉尼娜现象影响,且在今年冬季尤为明显。由于华能新能源的大部分风电产能位于中国北方,因此将受到西伯利亚寒冷空气的影响。更寒冷的气候意味着风速的提高,四季度利用小时将继续回升。

预计公司下半年盈利将同比增长28%,2015-18年复合增长率为22%,我们维持对公司的买入评级。我们的目标价对应10.5倍2016年预测市盈率以及8.6倍2017年预测市盈率。