开元仪器:携手“恒企教育”、“中大英才”,职教黑马呼之欲出

报告摘要:

传统业务承压,煤质企业龙头外延职业教育。公司是我国煤质检测仪器设备行业的龙头企业以及国内最具竞争力的燃料智能化管理系统化解决方案提供商,股权结构稳定。因国家产业升级导致市场需求下降,2015年公司业绩短期承压。2016年上半年,各燃煤电厂落实国家关于能源改革相关要求,持续推进燃料智能化的改造,产品需求稳定,公司实现营业收入1.38亿元,同比增长39.42%。

此外,公司为进一步增强盈利能力,积极培育新的利润增长点,拟收购恒企教育和中大英才,积极外延职业教育培训板块业务。

携手恒企教育、中大英才,打造“仪器+教育”双引擎增长模式。公司拟以发行股份与现金支付结合的方式购买恒企教育100%股权和中大70%股权并募集配套资金4.7亿元,目前重大资产重组相关事项已获证监会受理。恒企教育专注会计、IT培训服务,成长速度惊人,2015年实现收入2.86亿元,同比增长1,177%,毛利率达70.54%。中大英才为国内线上教育平台领先者,2015年实现营业收入3056万元,同比增长49.07%,发展稳健。

政策暖风频吹,职业教育市场迎春天。2014年6月,国务院印发《关于加快发展现代职业教育的决定》(以下简称《决定》),明确了今后一段时期加快发展现代职业教育的指导思想、基本原则、目标任务和政策措施,该决定的颁布开启了国家加快发展现代职业教育的步伐。“十三五”以来,教育行业政策催化剂不断,政府相继推出一系列方针政策推动职业教育的发展,全面利好职业教育板块。

投资建议及业绩预测。我们认为公司(1)“恒企教育”、“中大英才”均为职教领域优质标的,公司未来有望在教育培训业的卡位圈地战中脱颖而出。(3)假设公司顺利完成此次收购,“中大英才”与“恒企教育”于2017年并表,并购后公司2017年、2018年EPS分别为0.52元,0.72元。首次覆盖,给予买入评级。

风险提示:交易方案未获审批风险,市场竞争风险。