首次覆盖,给予“推荐”评级:公司作为老牌普药类国企,此次股权激励将为公司注入新的活力,明年将迎来业绩拐点。内生方面,通过深度挖掘二线品种改善公司产品结构提高毛利率;同时推行专营网络模式,最大程度缩短中间流通环节、控制销售费用。外延方面,公司资金充裕,今年全面启动购买新品种工作,在仿制药一致性评价等政策所带来的行业资源整合机遇下,公司将利用自身产品线、营销渠道最大程度与整合品种发挥协同效应。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.44元和0.59元,对应估值32倍、21倍和16倍,首次覆盖,给予“推荐”评级,目标价11元。
风险提示:外延并购不达预期,业绩改善不达预期。
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