事件:公司公告称,拟与“南京公用”合资成立“南京新能源智慧城市发展有限公司”,其中公司出资2450万元,持股49%。新公司成立后,股东双方将利用各自的资源和技术优势,共同拓展以下四项经营业务,进一步提升新公司在南京充电桩与分布式新能源的发展空间:①充电桩、充电站、充电塔业务:新公司将在南京市公交场站等公共设施以及“南京共用”拥有的场地开展充电基础设施的投资、建设、运营,逐步构建区域性充电桩运营平台和面向电动公交车、电动出租车等运营车辆及社会新能源车辆开放的充电桩运营服务体系;②基于光伏发电的合同能源管理业务:在污水处理厂、隧桥等城市公用基础设施闲置空间开展基于光伏发电的合同能源管理业务;③智慧停车服务业务:拟先从租赁经营城建集团的部分停车场着手,开展停车场智能升级改造及运营。在此基础上,面向南京市其他拥有停车场资源的企业,寻求项目合作;④分布式能源项目:根据南京市相关发展规划,寻求投资建设分布式能源和能源站项目。
优势互补,携手共赢;南京新能源公交车充电运营跨入新篇章:“南京公用”与“南京公交集团”同属于“南京公用集团”,今年5月底“南京公用”还将它旗下从事公交运营的巴士分公司转让予“南京公交集团”,双方在公交运营方面合作紧密。南京公交集团官网显示,2014年南京市公交系统一共投放了900辆纯电动公交车,2015年投放了970辆。据南京日报报道,目前全南京的纯电动公交车保有量已位居全球第二位,仅次于深圳。同时按照工信部新能源车推广应用通知,包括南京在内等十省市2016年新增及更换的公交车中新能源公交车的比例要求达到50%,并在未来四年内要求该比例大幅提高至80%,据南京官方统计,当前全市公交车保有数量8000余台,年新增公交车数量逾千台,以此计算至2019年南京新增新能源公交车近4000台,相对应的电动出租车及网约车总数将更多,南京公共交通释放出的专用充电桩需求相当可观。
新公司落地后有望依托“南京公用”在南京公交系统的背景资源,在南京新增及存量新能源大巴车与出租车的充电运营中抢得先机。在新公司设立协议中,双方已明确表示“南京公用”应积极梳理整合自有场地资源,并积极向城建集团争取相关公共场地等资源的综合利用,解决“充电站用地难”问题。同时双方还将动用各自优势,帮助新公司搭建自主独立的企业级充电桩运营管理系统,以确保获得未来南京是可能的充电运营补贴。此外需要值得注意的是,公司与“南京公用”还就禁止同业竞争发表承诺,因此公司与南京公用以后若要展开更多充电配套运营都必须有合作新公司作为实施主体,凸显了新公司在充电领域的极高地位。
目前南京市在充电桩建设期,有交流充电桩每千瓦400元、直流充电桩每千瓦600元的初装补贴。同时在服务费方面,南京市公交充电服务费最高不超1.23元/度。倘若能够为2000辆大巴车进行充电服务,以其单车年运营50000km(每公里耗电1度)计算,年充电服务费可达1.2亿元,并且未来随着下游运营车辆的上市充电费收入仍有成长空间。
电网自动化主流供应商地位稳固,成功中标“源网荷”标杆项目:随着国网和南网的集中招标采购模式将覆盖110kV以上电压等级的所有二次设备领域,变配电自动化设备领域的门槛逐步提升。公司依托金智晟东的突出技术实力,在国网第一次配电终端招标中名列第一,同时首次中标榆林配电主站自动化项目(年报披露),实现配电领域新突破;2016年,公司除继续稳固在变配电自动化业务的成果外,还着力发展由金智晟东研发的配电系列测试仪,该产品有望运用于电网公司下各类配网线路,未来望以产品+服务方式进行推广,为业绩提供全新增长点。今年5月公司公告成功中标“江苏电力源网荷友好互动系统泛在数据网络建设”项目,将为江苏电力生产控制大区及信息管理大区与用户侧接入间构建安全可靠的数据通信网络系统,接入变电站数量近1,000座,涉及设备供应、系统调试及系统管理,合同金额约4,700万元,为公司未来在全国性大范围的“源网荷”系统建设市场竞争积累了丰富的经验。
期待外延布局成果落地,模块化变电站望成看点:2015年公司完成了对中电新源与领步科技的收购,中电新源的拳头产品模块化变电站以其适应多种复杂地形的特点,能够完美适配新能源并网发电场景,当下需求旺盛;目前公司正努力协助中电新源扩产发展业务,模块化变电站望在2017年确认可观订单收入;领步科技亦同步贡献业绩,2015年其已在国网电源项目中标约750万订单。
定增参与中金租,整合金融与新能源优势资源,新增配网建设亦大有可为:公司此前公告拟以27.08元/股的价格金智集团、建信基金等募资约15.4亿入股中金租20%股权,并与中金租达成增资框架合同,战略融资租赁项目规模计划为100亿元(分期实施)。公司此次增资入股,首先会获得稳定股权收益(中金租2014年收入/业绩分别为6.36/3.07亿元),其次融资租赁集“融资”与“融物”于一体,期限长且融资方案可灵活调整,将为公司新能源及智能产品提供金融杠杆。
目前随着电改政策的推进,新增配网向社会资本开发的预期逐步升温,发改委召集全国上报100个配网试点项目将加速配网投建落地速度,中金租将为公司在配网建设方面提供资金与资源的双重支持,未来新增配网建设亦大有可为。
投资建议:我们积极看好公司在南京充电运营及预装式变电站、新能源投运与配网侧业务的发展并同时看好运用金融杠杆对新能源(配网)项目放大投资的后续发展预测2016-2018EPS分别为0.82、1.37、1.69元(考虑增发摊薄),维持买入-A投资评级,6个月目标价为36.00元。
风险提示:新公司落地风险,模块化变电站订单不及预期风险、配网投资不达预期风险
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