兴业矿业:有色行业

本期【卓越推】兴业矿业(000426)。

兴业矿业(000426)(2016-9-20收盘价10.10元)

核心推荐理由:

1、上半年业绩增长20%。2016年上半年,公司实现主营业务收入2.39亿元,同比降低(调整后)52.29%;实现归属上市公司股东净利润2341.33万元,同比增长(调整后)20.68%;产生经营活动净现金流1184.05万元,同比增长(调整后)207.93%;实现基本每股收益0.0196元。

2、受益锌价上涨,盈利能力增强。2016年上半年,公司在主营收入同比大幅下降的前提下,实现了利润的增长,主要受益于今年以来锌供给缩减带来的锌价大幅上涨。截至6月末,长江有色市场锌的均价为16740元/吨,相比年初上涨了23.95%,为公司业绩带来积极影响。公司主要产品为锌精粉和铁精粉,其中锌精粉贡献销售收入的75.63%,是公司的主要收入来源,毛利率为51.27%,相比上年同期增加6.71个百分点;铁精粉贡献销售收入的23.95%,毛利率44.82%,相比上年同期增长0.43个百分点;公司综合毛利率49.82%,相比2015年末增加18.04个百分点。

3、受矿山事故影响,重大资产重组中止后重启。公司本次重大资产重组拟收购的银漫矿业,此前发生安全事故造成人员伤亡。公司在8月17日决定向中国证监会申请中止审查本次行政许可项目,得到了证监会的批复。目前,银漫矿业已收到当地政府的处罚通知,并已缴纳罚款,公司已重新启动了重大资产重组。银漫矿业目前正处于建设阶段,拥有白音查干东山矿区、正镶白旗东胡矿区,公司预计2017年初投产。根据利润承诺,采矿权资产2017-19年度净利润分别不低于3.66亿元、4.64亿元和4.64亿元。我们认为,本次收购完成后有利于增加公司资源储量,提升业绩。

盈利预测和投资评级:暂不考虑本次收购对公司业绩的影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.09元、0.13元、0.17元。维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;金属价格波动;采掘成本上升。

相关研究:《20160907兴业矿业(000426)锌价上涨拉升业绩,期待资产注入带来利润增厚》;《20160428兴业矿业(000426)利润同比大幅下降静待基本面好转》;《20160325兴业矿业(000426)收购银漫矿业整合大股东旗下矿产资源》。