苏交科事件点评:海外收购顺利推进,协同效应提升核心竞争力

事件:

苏交科集团股份有限公司(以下简称“苏交科”或“公司”)发布公告,于9月20日收到美国外国投资委员会(CFIUS)通知函,已正式审阅公司收购美国TestAmerica Environmental Service LLC.(“TA公司”)100%股权的交易材料,并已确定上述交易不存在未解决的国家安全考虑因素。

投资要点:

收购TA及EPTISA初步形成海外布局,国际化进程有望加速。我们认为,苏交科收购TA及EPTISA公司后已初步形成海外业务布局。我们看好公司继续利用资本市场优势进行并购重组,与产业链上下游的优势企业进行整合,提高一体化竞争优势,打造国内多专业领域、多业务形态、全生命周期的设计咨询龙头企业。

收购TA完善环保产业链条,协同效应提升环保咨询核心竞争力。我们认为,公司有望通过产业并购形成结合环境评价、咨询、第三方检测、工程设计、废水处理和运营服务为一体的上下游联动服务,从而提升公司在环保咨询领域的核心竞争力。我们看好第三方检测未来在国内庞大的市场需求和发展潜力,以及由此给公司带来的“重磅级”新兴业务发展空间。

循序渐进,打造PPP平台综合管理运营能力。我们认为,贵阳小湾河项目将为公司“产业基金+PPP 项目”模式打下良好基础,更有利于发挥公司PPP平台型公司的各项优势,看好年内PPP 项目的放量及较高毛利水平对于公司2016年业绩的助推作用。

盈利预测和投资评级:公司内生外延发展并重,受益于PPP 模式加速落地及基础设施建设投资的大幅增加,积极拓展环保、智能交通、互联网业务,成长性及安全性俱佳,维持“买入”评级。谨慎起见,我们暂未考虑此次收购TA公司等因素的影响,预测公司2016-2018年EPS 分别为0.68元、0.86元、1.10元,当前股价对应的市盈率估值分别为36.37、28.74、22.44倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济大幅波动风险,在手项目履约进度不达预期风险,应收账款无法收回风险,PPP 项目推进程度不达预期风险,环保等新兴业务拓展不达预期风险,海外并购不确定性及不达预期风险。