科达洁能公司动态点评:引入新华联,定增加码锂电负极及陶瓷智能制造产业

投资建议:

预计公司2016年至2018年EPS(不考虑增发)分别为0.37元,0.42元和0.48元,对应PE为22倍、20倍和17倍。加大锂电负极投入彰显决心,智能陶瓷制造助推产业升级,引入新股东发展获助力。上调至强烈推荐评级。

投资要点:

事件:公司拟以7.32元/股的价格向新华联控股(现金认购10亿元)、芜湖基石投资基金(现金认购1.99亿元)非公开发行不超1.6393亿股,募资不超过11.99亿元,分别用于投资建设锂电池系列负极材料项目(4.91亿元)、建筑陶瓷智能制造及技术改造项目(7.01亿元)。

加大锂电负极投入彰显决心:公司加大投入净利润率相对高的锂电负极行业(部分企业达到15%净利润率,行业平均8%-10%)彰显了公司发展新能源汽车相关行业的决心。此次4.911亿元的锂电池负极材料项目投入为年产2万吨的锂电池负极材料项目(包含炭微球、石墨化及混配生产区)。据高工锂电统计,2013年-2015年中国锂电负极的产量分别为3.5万吨、5.31万吨、7.28万吨,预计中国锂电负极行业未来三年将迎来行业年复合50%增长的重要时代,此时切入对于企业仍有重要意义(锂电负极投产周期在半年-1年)。

智能陶瓷制造助推产业升级:此次增发所涉及的建筑陶瓷项目包含数字化陶瓷机械生产技术改造项目(4.846亿元)、年产200台(套)建筑陶瓷智能制造装备研发及产业化项目(4.8亿元)。在全球自动化大潮的影响下,此次产业升级将进一步巩固科达洁能在陶瓷制造设备产业中国第一全球第二的行业地位,推动公司依靠一带一路的全球化战略落地。

引入新股东发展获助力:如本次足额发行完毕,新华联控股将持有公司8.67%的股份,将成为公司第二大股东(边程11.04%、新华联8.67%、卢勤8.0%)。新华联控股成立于2001年6月,2015年营收258.52亿元,已成为涵盖矿业、化工、房地产、陶瓷、酒店、金融投资等多个产业的大型现代企业集团,预计该大股东的加入将有力支持公司未来全方位的战略发展。

风险提示:陶瓷机械海外拓展不力;国内经济继续下行风险;国外产品销售不畅;新业务发展不畅。