碧水源:收购固废优质标的,助力PPP项目扩张

事件

2016年9月19日,公司公告因筹划以发行股份及支付现金的方式购买北京中矿环保科技股份有限公司100%的股权,公司股票自2016年9月20日(星期二)开市起停牌。

经营分析

固废优质标的,黏稠固废处置细分行业龙头:中矿环保是一家集科研开发、技术推广、成套设备生产、销售、服务和工程设计、咨询、总承包于一体的高新技术环保企业。目前公司是是国内唯一专门从事黏稠固废处置技术研究及工程实施的专业化公司,为煤炭、市政、造纸等二十几个行业的黏稠固体废弃物的资源化、无害化、减量化、稳固化处置提供整体解决方案。中矿环保2012年曾经申请挂牌创业板,因财务问题一直未能上市。

收购增厚碧水源利润,推动业绩增长:中矿环保主要的盈利来源是设备制造和销售、工程总承包。根据公司提交的IPO资料,2011年公司实现营业收入2.1亿元,利润4023万元。预计碧水源公司2016年净利21亿元左右,收购中矿环保将增厚碧水源的利润,推动业绩增长。

加强固废布局,助力PPP项目扩张:中矿环保研发力量雄厚,设有国际领先水平的黏稠物料输送国家重点实验室,拥有完整的知识产权体系和多项国家发明专利及实用新型专利。本次收购将显著加强碧水源公司在固废处理领域的战略布局,与碧水源原先的市政工业污水处理、工程施工建设等业务产生较强的协同效应。收购完成后,碧水源将加快建设环保产业链平台型企业,拿单签单能力进一步增强,助力PPP项目扩张。

投资建议

PPP概念行情仍将持续,公司是污水处理细分行业的龙头企业,近2年业绩确定性增长,收购进一步提升估值。我们看好公司的持续成长性,不考虑本次收购预计公司16/17/18年EPS为0.67/1.04/1.51元,对应16/17/18年PE为25/16/11倍,维持“买入”评级。

风险

收购不如预期。