三湘股份2016半年报点评:地产项目结转促业绩大增,更名增强转型信心

投资要点:

地产项目交房结转促业绩大增。公司上半年地产业务实现销售面积3.62万平方米,销售金额14.11亿元,主要由于本期三湘海尚名邸(上海嘉定)和虹桥三湘广场(上海闵行)项目交房结转。公司地产板块上半年实现营收39.9亿元,仍是公司最主要的收入和利润来源。截止6月30日,公司地产项目可售面积为11.54万平方米,在建和拟在建规划面积177万平方米。根据公司发展计划,今年力争在一线城市购买1-2幅地块或收购1-2个项目。公司地产项目主要位于上海和京津翼两大区域,并坚持“绿色科技地产”方向,符合现代人的健康消费理念和产业趋势。

演艺项目暂时亏损,受交割时间影响对公司影响较小。观印象于今年5月19日完成资产交割,上半年实现营收395.6万元,主要来源于演出票务的收入分成,但净利润亏损354万元。根据收购时业绩承诺,观印象2016年扣非后净利润不低于1.3亿元。目前,云峰和IDG的代表已经进入公司董事会,预计文化板块的运营将得到有力指导。此外,根据公告,武汉“江汉朝宗”等新项目将陆续公映,而无锡和成都等项目正在洽谈之中。

更名体现发展方向,地产+文化双主业雏形渐成。为更好体现公司双主业战略及强化观印象品牌优势,公司董事会通过了公司更名及变更经营范围议案。公司名称变更为三湘印象股份有限公司,经营范围增加了文艺创作与表演、电影制作等领域,侧面体现公司未来双主业发展信心。

文化领域布局值得期待。公司在下半年发展目标中提出力争文化演艺项目新增公演1个,收购2-3个,签约1个,并争取观印象完成业绩承诺。年初投资3亿元设立三湘文化子公司,拟在文化、旅游、演艺行业进行业务拓展,并于6月以4600万元收购了印象刘三姐13.2%股权。公司具备观印象优势品牌影响力,及云峰、IDG等产业资源支持,文化演艺领域布局值得期待。

投资建议与盈利预测:预计公司2016和2017年盈利预测分别为0.44元和0.48元,对应PE分别为23倍和21倍,看好公司文化领域布局空间,维持“买入”评级。

风险提示:1)项目进度低预期;2)人才流失;3)整合风险;4)突发性事件影响;5)宏观经济低迷