利民股份:农药龙头业绩喜人,新建项目助力增长

2016年半年报:报告期内,公司实现营收5.38亿元,同比增加23.36%;归属上市公司股东净利润5894万元,同比增加95.24%;EPS为0.45元/股。受益于公司IPO募投项目“年产25,000吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目”的顺利达产,以及参股公司业绩提升,公司上半年业绩大幅增长。

IPO募投项目顺利达产,规模优势进一步扩大。公司投资建设的“年产25,000吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目”于2016年上半年正式达产,产品质量和收率均达到世界一流水平。公司杀菌剂产品的产能、产量、销量在国内杀菌剂行业中位于前列,主导产品代森类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩产能和产量均为国内第一。“利民”品牌在国内及欧洲、东南亚和非洲等地区的杀菌剂行业拥有较高的知名度,60%以上产品出口。

拟非公开发行募投项目进展顺利。公司拟公开发行3318万股,募集资金7.6亿元用于年产5000吨丙森锌项目、年产20000吨威百亩项目、年产500吨苯醚甲环唑项目、年产500吨嘧菌酯项目、年产5000吨丙二胺项目、年产10000吨乙二胺项目等六个高效农药和基础原料项目。

目前,公司非公开发行预案已经通过中国证监会审核。公司利用自有资金推进非公开发行募投项目年产5,000吨丙森锌项目和年产20,000吨威百亩项目的工程建设,目前已经完成设备安装,正在进行调试工作,并已申请江苏省科技成果转化专项资金的支持。

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.80/0.97/01.27,对应PE40X/33X/25X。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:农药价格下降的风险;新建项目进展不及预期。