诺力股份:多元助力净利大增,近期有两大看点

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诺力股份发布2016年半年报:公司2016年上半年实现营收6.22亿元,同比增长12.62%;实现利润0.79亿元,同比增长46.54%;实现归母净利润0.61亿元,同比增长45.18%。

投资要点:

营收与毛利率齐升,各业务表现均有起色

根据中报,公司上半年营收增长12.62%(达6.22亿元),毛利率提升5.80pct(达28.26%),且公司各项业务均有起色:

1)受益于马来工厂产能释放,成本降低,手动搬运车营收同比增9.51%,毛利率增厚5.80ptc。其中,马来工厂2016年上半年实现净利0.20亿元,同比增幅达到106.69%;

2)停车设备是公司新业务,主要服务于智能立体车库,受益于订单量增长,利润同比增幅达134.97%,成为公司利润的新增长点;

3)两项电动搬运车产品营收分别实现同比增长27%和18%,毛利率分别增长6.67pct和7.45pct。电动搬运车无污染且节能高效,国际认可度高,需求年均增速在20%左右,是公司未来重点发展方向,且公司已经启动产能扩充项目,预计未来营收占比仍将不断提高。

销售费用和管理费用上升,财务费用下降

16年上半年,公司发生销售费用4266万元,同比增长62.59%,主要系营销力度加大、多次参加相关国际展会、拓展业务所致;管理费用5197万元,同比增加7.69%,主要系人工成本略有上升所致;财务费用-207万元,同比减少201%,主要系受益于人民币兑美元汇率贬值所致。

未来看点:无锡中鼎协同效应,电动仓储车产能扩张

无锡中鼎是国内知名物流仓储集成商,在有轨巷道堆垛机(自动化仓储核心部件)技术水平和市场占有率稳居全国第一。诺力股份借此收购将打通仓储物流设备产业链,并为原有业务导入新流量。截止报告发布日,收购行为仍在证监会受理期间。

报告期内,公司“新增年产22000台节能型电动工业车辆建设项目和研发中心”项目建设正稳步推进,预计将在2017年内试生产。我们认为,目前公司生产的电动搬运车需求旺盛,产能扩充将有益于公司形成规模效应,提高盈利能力。

维持“推荐”评级

不考虑收购影响,鉴于公司主营仓储车辆等业务保持稳健态势,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.82元、1.06元和1.27元,给予维持“推荐”评级。

风险提示

收购行为受阻、工业车辆需求不及预期、行业竞争加剧