旷达科技2016中报点评:全年业绩有望稳定增长,新能源业务持续拓展

事件:

2016年8月26日,公司发布中报。公司上半年实现营业收入10.39亿元,同比增长14.56%;归母净利润1.33亿元,同比增长2.33%;归母扣非净利润1.32亿元,同比增长1.67%。

投资要点:

收入增长、利润持平,源于光伏电站限电政策、坏账计提增加。

2016年上半年,公司实现营业收入10.39亿元,同比增长14.56%。

归母净利润1.33亿元,同比增长2.33%。其中电力行业实现营业收入2.14亿元,同比增长47.58%,成为增速最快的业务,电力行业占公司主营业务比例稳步增加。

随着国内支持新能源并网、缓解限电政策的出台,二季度限电问题已有效缓解,下半年限电问题有望持续改善。

公司2016年上半年计提坏账损失29,133,208.40元,与去年同期相比增加22,003,882元,同比增加308.64%。主要系应收账款中国家能源补贴不能及时发放。随着第六批可再生能源补贴的落地,公司坏账问题有望大幅缓解。

公司预计,2016年1-9月净利润同比变动幅度10%-40%,达到21,919.33万到27,897.32万元。

取得定增批文,拟增发底价5.34元/股,加码光伏电站推动业绩高增长。

2016年3月15日,公司发布定增预案(修订稿),拟发行不超过219,101,123股,募集资金不超过11.7亿元,定增底价5.34元/股。

旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度,且本次非公开发行股票完成前后六个月内均不减持所持有的旷达科技股票。

5月18日,证监会发审委审核通过公司本次非公开发行申请。

8月2日,公司取得定增批文。我们认为,定增完成后,公司资金实力将大幅提升,新能源业务有望加速推进。本次募投项目为110MW 光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金,有望大幅提升利润。

注册资本大幅增加,经营范围扩大至新能源车及充电桩业务。

2016年6月28日,公司公告将以自有资金5亿元向全资子公司旷达电力增资,增资后,旷达电力注册资本增至15亿元,将显著增强公司新能源板块的经营能力;同时,公司公告经营范围扩大至新能源车及充电桩业务,随着经营范围的扩大,公司有望进军新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务领域,与公司传统汽车纺织品、光伏发电业务形成互补,带来新的利润增长点。

光伏电站带动16-17年利润快速增长。

2015年,公司全年有效装机约270MW。2016年6月底,并网装机约410MW。按照年初计划,2016年底,总规模(含新开发项目)预计达到700MW 左右。这将带动2016年利润快速增长。随着公司持续推进电站建设及运营,预计2017年利润还将快速增长。

大股东增持超过1.15亿,增持均价5.60元/股,承诺12个月不减持。

2016年1月18日,公司控股股东、实际控制人沈介良先生倡议公司全体员工积极增持旷达科技股票,承诺凡2016年1月18日至 2016年1月22日期间,公司员工及全资子、孙及分公司, 控股子公司员工通过二级市场买入旷达科技股票且连续持有12个月以上并且在职,若因增持旷达科技股票产生的亏损,由其予以全额补偿;收益则归员工个人所有,预计期间员工调整后的增持成本约5.48元/股。

2016年1月18日到5日5日,公司控股股东及一致行动人不断增持公司股票,累计增持1024.8356万股,增持均价11.24元/股,累计超过1.15亿。股本调整后的平均成本约5.60元/股。本次增持计划实施完毕后,控股股东沈介良先生及其一致行动人合计持有公司总股本的54.82%。同时,沈介良先生及其一致行动人承诺:在未来12个月内(2016年5月6日-2017年5月5日)不减持其所持有的旷达科技股份。 我们认为,董事长号召员工买入股票,控股股东及一致行动人不断增持,代表持续看好公司投资价值。

传统主业平稳运行,推进做强、做广、做深、做精的发展战略。

公司传统车用纺织品主业整体维持平稳。随着国家一带一路的政策及战略及大飞机项目的实施,公司成立专项小组重点拓展的高铁及飞机面料市场有望带来新增量。此外,公司还将儿童座椅项目及PU/PVC 项目纳入2016年度经营计划。

盈利预测和投资评级:基于审慎性原则,不考虑公司可能的定增及股本摊薄,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.24、0.32、0.39元,对 应估值分别为29、22、18倍,具有较好投资价值,维持“买入”评级。

风险提示:光伏限电风险,光伏补贴延迟风险,公司光伏装机增速低于预期,非公开发行实施的不确定性,新能源车及充电桩业务推进的不确定性,坏账计提超预期的风险