亨通光电:业绩爆发式增长,外延提供新动力

报告摘要:

业绩爆发式增长 ,三季度预告超预期。2016年上半年公司实现营收80.48亿元,同比增长48.61%,归属上市公司股东净利润3.82亿元,同比增长171.95%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.57亿元, 同比增长 219.14%。EPS 为0.31元,同比增长172.57%。主要原因是光通信、海洋电力通信、光通信网络设计及工程业务收入快速增长。同时预告2016年前三季度实现净利润10.1-12.1亿元,同比增长150%-200%, 超市场预期。

光通信业务量价齐升。公司拥有光棒-光纤-光缆-ODN 的纵向一体化生产能力,获得高于同行的成本优势和盈利能力。上半年实现营业收入 25.15亿元,同比增长 28.75%,毛利率提升到40.66%,创公司历史新高。公司将逐步整合现有光纤预制棒业务,加大新一代光棒产能,预计全年产能将进一步增长;

外延业务并表增厚利润。收购的优网科技、电信国脉、万山电力、印尼Voksel 公司协同性较好,业绩效果显著,极大增厚公司利润。如2016年2-6月份,Voksel 实现净利润933亿印尼盾,收购后资源整合效果显著,同时转让上海亨通光电子公司股权投资收益约1.1亿元。

量子通信业务发展值得期待。上半年公司与安徽问天量子共同投资设立江苏亨通问天量子信息研究院有限公司,将逐步拓展江苏省应用示范线落地及在特定应用领域的运用,开展量子保密通信运营网络建设。与北邮实验室合作开展量子光电子学器件等方面的研究。未来公司在量子通信业务的布局值得期待。

投资建议及评级:受益于行业景气度提升,公司光线光缆业务快速发展,同时积极延伸至下游EPC、智慧社区、大数据服务等,看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年净利润为13.85亿元、18.13亿元、22.91亿元,EPS 为1.12元、1.46元、1.85元,当前股价对应的动态PE 为16、12、10倍,维持对公司“买入”评级。

风险提示:光线光缆行业竞争程度加剧;外延拓展不如预期