炬华科技:业绩符合预期,持续推荐

炬华科技2016年上半年实现营业收入5.63亿元,较上年同期增长7.37%;实现营业利润1.39亿元,较上年同期增长16.22%;实现利润总额1.51亿元,较上年同期增长22.77%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元,较上年同期增长20.60%。

支撑评级的要点。

业绩符合预期,持续推荐。业绩增长主要公司业务规模及产能扩大,中标国家电网公司集中招标及其他地方电网公司招标采购项目增加所致;其中三相电能表占比提升,毛利率提高。业绩增速大于收入增长。

借电力市场改革与能源互联网的发展,以需求侧管理为切入口布局能源互联网。通过收购和自设公司,发挥公司的设备与资源优势完成布局,整合资源。以用户服务为基础,需求侧管理为切口,以售电和服务(节能、运维、储能等服务)为变现出口,未来潜在大数据拓展业务为潜力业务,发展空间比较大。公司在电改之初,迅速抓住市场,寻找合适合作伙伴,迅速整合资源,扩大用户基数,铺开多用服务,增加客户黏性,发展能源服务业务。

国内电表稳健发展,海外电表提速发展。炬华科技在国网电能表中中标数据不断提升,积极发展南网市场。智能电表的需求在逐渐增加,与此同时,近三年炬华科技中标率在不断地提高,尤其是0.5S级三相智能电能表,中标率已经达到9.49%。公司加大海外市场拓展,利用电能计量产品的技术优势和制造优势,推动智能电表产品出口。

定向增发,加码能源互联网业务,加强物联网平台、配用电设施、充电设施配套体系的发展,提升公司综合实力。公司拟非公开发行募集资金总额不超过10.5亿元用于公司能源需求侧物联网信息平台生产建设项目、智能电力仪表和智能配用电设备智慧制造建设项目、智慧能源技术研究院建设项目、营销及技术服务的网络建设项目和补充流动资金。

评级面临的主要风险。

电表招标和发货不达预期,电改力度不达预期。

估值。

看好公司的发展,持续推荐买入,目标价29.26元不变。2016-2018年每股收益分别为0.77、0.88和1.11元,目标价对应2016年市盈率为38倍。