证券行业7月报:监管加码,业绩低于预期

7月,沪深300指数上涨1.59%;券商板块下跌2.05%,相对收益-3.63%。7月份日均股票成交额为6060.77亿元,较6月份的5737.78亿元增加5.63%。截止到7月底,2016年日均股票交易额为5440.19亿元,市场交易活跃度较2015年年均水平大幅下降。

在7月份所有上市券商中,国元证券上涨8.13%,位居板块涨幅首位,其次是东吴证券,上涨4.63%;兴业证券上涨4.33%,位居板块涨幅第三。

受监管政策趋严影响,板块7月走势弱于大盘。7月业绩同比有所改善,环比低于预期,不改板块业绩拐点显现的判断。深港通启动以及中央金融工作会议召开或为短期推动板块估值提升的催化剂。板块配置价值值得关注。1)基本面上来看,母公司口径测算,25家上市券商7月单月实现营业收入157.45亿元,同比减少39.21%,环比减少15.89%;单月实现净利润68.10亿元,同比下降38.96%,环比下降28.61%;月末净资产9153.52亿元,同比增长8.92%,环比增长2.54%。2)从政策面上来看,监管加码,严格重组上市安排、IPO核查较前期更为严厉、欣泰电气遭强制退市、兴业证券被给予警告及处罚。券商通道业务受挤压。银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,银行投资非标资产需走信托通道,券商非标类通道业务受影响。监管层表态,要逐步压缩通道业务规模,通道业务早晚要消亡,不是资产管理业务的重点。3)投资策略方面,基本面拐点显现,业绩同比有所改善,下滑空间不大;深港通启动、中央金融工作会议召开或为推动板块估值提升的催化剂;估值不贵,防御与成长攻守兼备,建议积极关注,适当配置。持续推荐广发证券、华泰证券、国金证券以及受益“员工持股+定增+国改预期”的国元证券。

主要风险因素:市场波动对业务影响大,行业转型速度不及预期。