迪马股份:装备制造蓄势待发,员工与公司共同发展

事件:近日,迪马股份发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入29.84亿元,同比增长24.47%,实现归属于母公司股东净利润1.26亿元,同比下降26.75%,实现扣非后归属母公司净利润1.23亿元,同比下降28.07%,对应EPS为0.05元/股。

点评:

积极布局重点战略城市,稳步提升主营业务收入。报告期内迪马股份房地产业务收入26.49亿元,同比增长38.84%,业务收入占比继续提高,截至报告期末,房地产业务收入占比由去年底的88%进一步提升到90%。由于报告期内公司结转项目毛利率较低,导致公司净利润增幅低于营收增幅。上半年在市场结构性分化加剧、地方政策频出的背景下,公司择机增加高投资价值、利润空间的土地占比,报告期内公司在武汉、苏州、上海、重庆新增约71.39万平方米的土地储备,继续布局重点战略城市。截至报告期末,上海已达6盘环绕,具备规模联动效应;武汉已有5盘处于开发状态。此外,公司还积极探索地产与医疗产业、教育产业、智慧产业、金融产业等创新类联动模式,多维度增添竞争力价值体现。我们认为,迪马股份积极布局重点战略城市,将有力推动公司业绩稳步提升。

聚焦高毛利专用车产品,新产品研发升级成果斐然。报告期内迪马股份专用车业务收入2.91亿元,同比下降37.36%。专用车业务毛利率为29.22%,较上年同期提高7.72个百分点。目前公司专用车业务处于结构不断优化调整的阶段,整体发展向好,从2015年起公司逐步转向毛利率较高的运钞车新品、流动银行车(信用社专用)及环卫车等产品。此外,报告期内公司重点突破薄弱市场,成功提升辽宁、武汉等押运薄弱市场份额;不断拓展外延市场,完成香港区域运钞车订单的产品研发并成功交付使用;力推创新研发升级,获得新能源纯电动运钞车的生产资质申报批复并完成样车研发,完成对20余款现有产品的升级。我们认为未来公司将继续保持防弹运钞车市场的龙头地位。

继续布局军工领域,外骨骼机器人产业化进程加速。公司发布公告,拟以不低于5.99元每股的价格募集不超过10.73亿元用于新型军用特种车辆设备项目和外骨骼机器人项目,项目总投资额15.31亿元,其中外骨骼机器人项目拟投入募集资金3.50亿元,主要用于外骨骼机器人产品制造与销售,项目建设完成后,公司将具备批量化生产外骨骼机器人的生产能力,目标产品主要应用于军事、公共安全、医疗康复等领域,协助军事后勤、消防救援、老年人和肢体残疾人医疗康复等。我们认为外骨骼机器人市场前景极为广阔,量产之后有望成为公司业绩增长的新动力。

推出限制性股票激励计划,员工与公司共同发展。迪马股份拟向公司及旗下子公司各类核心人员共158人授予合计8889万股限制性股票(占总股本3.79%)。首次授予8000万股,授予价格为3.32元/股。我们认为,本次股权激励计划有利于保障公司核心团队稳定,充分激发管理团队积极性,提高公司经营效率,带动业绩提升。

盈利预测及评级:暂不考虑非公开增发对公司业绩的影响,我们预计2016年至2018年迪马股份的归母净利润分别为5.09亿元、5.86亿元和9.75亿元,对应的EPS为0.22元/股、0.25元/股和0.42元/股。我们维持对迪马股份的“买入”评级。

风险因素:受地方房地产调控政策影响,房地产业务经营效益有所下滑;外骨骼机器人产业化进程不及预期;募投项目“新型军用特种车辆设备项目”效益不达预期;定向增发存在不确定性。