平高电气:获山东环网特高压大单,龙头地位稳固

平安观点:

几近包揽,龙头地位尽显。山东环网特高压工程年内获得核准的第三条特高压工程,本次招标的特高压GIS共22个间隔,公司获得其中18个间隔的订单,总金额13.01亿元,优势极为明显。从价格来看,本次中标均价约7200万元/间隔,较年初锡盟-胜利工程的约9000万元/间隔的均价下滑幅度较大,我们认为与完全国产化的设备和零部件比例提升、原材料价格下滑、以及行业竞争略有加剧(该工程另外4个间隔由山东电工电气日立高压开关有限公司中标,属新进者)等因素有关,考虑到国产化比例提升带来的成本大幅下降,我们估计特高压产品毛利率维持稳定。

年内特高压订单26.54亿元,在手订单饱满。今年以来,公司相继中标锡盟-胜利、准东-皖南、扎鲁特-青州、山东环网等特高压工程项目,合计中标金额达26.54亿元,随着后续特高压的推进,订单金额有望进一步攀升。此外,公司在国网第一至第四批变电设备招标以及第一、第二批变电站设备整站招标中合计中标15.7亿元,在国网充电桩招标过程中也实现中标,目前公司在手订单较为饱满,为未来业绩增长提供支撑。

非公开发行获核准,资产注入可期。7月22日,公司收到证监会的批复,核准非公开发行不超过219,435,736股新股。本次非公开发行募集资金主要用于收购平高集团持有的配网和国际业务相关资产、对收购标的以及其他子公司进行增资、印度建厂以及补充流动资金等。根据平高集团业绩承诺,标的资产2016-2018年业绩复合增速达27.7%,将对公司未来业绩增长形成一定支撑。

投资建议。预计公司2016-2017年EPS为1.08、1.24元,对应PE16.7、14.5倍,维持“强烈推荐”评级。