海源机械:传统装备整合,碳纤维轻量化整装待发

报告摘要:

2016年半年报:报告期内公司实现总营收8082.4万元,同比减少6.29%;归属上市公司股东的净利润亏损1957.8万元,同比亏损增加8.32%;公司预计2016年1-9月净利润-800至0万元,有望迎来业绩拐点。

传统机械装备加速整合。公司机械装备业务上半年实现销售收入4077.3万元,同比减少22.6%。主要是一方面受宏观经济下滑影响,另一方面公司在上半年完成了对机械装备业务的销售队伍和售后服务队伍的重组,并根据公司机械装备业务的发展战略重新配置相关资源,重点投向高端的复合材料液压装备产品线和出口市场。

复合材料轻量化业务快速增长。上半年,公司重点发展的复合材料轻量化制品业务继续保持稳定增长,虽然二季度模板产品换型导致部分客户订单延后,仍然实现了3274.9万元的销售收入,同比增长30.8%。

在建筑轻量化业务方面,建筑模板业务已与中铁系统多家公司达成合作,将同时应用于地铁项目以及城市地下综合管廊的施工,海外业务与台湾客户签订两年合计不少于20万平米模板的长期供货合同。在汽车轻量化业务方面,公司上半年已经通过了宇通汽车、时代新能源、长安汽车、中联重工等用户的认证或招标,预计于下半年开始批量供货。随着三季度模板产品换型的完成以及汽车轻量化制品订单开始执行等,预计今年下半年复合材料制品将进入增长“快车道”。

定增碳纤维项目,进军新能源汽车轻量化。公司非公开发行6000万股股票成功上市,募集资金6亿元用于新能源汽车碳纤维车身部件及生产项目。公司集中投入了大量的资源,募投项目稳步推进中,预计碳纤维生产线将在2017年3月进行安装调试试生产。该项目有助于完善公司产业链,成为未来新的利润增长点。

我们预计公司 2016 - 2018年EPS 分别为0.08/0.16/0.20,对应PE248X/124X/98X。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:复合材料模板市场景气度下行,碳纤维项目不及预期。