技术创新引领市场,动物疫苗市场化趋势下充分受益。公司主营业务为兽用药品的研发、生产和销售,公司自成立以来致力于产品研发投入和技术创新,长期保持着行业领先的产品研发能力和产品工艺技术。
1、技术创新引领市场,已研发成功多个革命性产品。据公司公告,公司相继研发成功了填补国际空白的禽流感(H9)三联、四联灭活疫苗和填补国内空白的猪圆环病毒2型灭活疫苗、动物专用抗生素原料药及制剂盐酸沙拉沙星、头孢噻呋等产品,相关产品均实现了技术与生产工艺方面的重大突破,多个产品打破了进口产品对国内市场的垄断地位,且主要产品市场份额均排在业内前三。
16年3月,公司上市了国内首个禽流感(H9亚型)基因工程三联疫苗,标志着我国鸡禽流感(H9亚型)三联疫苗进入基因工程时代。
2、动物疫苗市场化加速,公司充分受益。7月份以来,农业部相继发布两个动物疫苗行业调整政策,动物疫苗市场化进程将明显提速!政策一方面调整强免品种,猪瘟、蓝耳退出招采,口蹄疫及禽流感推行“直补”;另一方面,鼓励创新。新研发的口蹄疫、高致病性禽流感疫苗品种,其免疫综合效果明显优于现有强制免疫疫苗的,可新增指定生产企业。动物疫苗市场化提速趋势下,过去过于依赖招采、定点生产等政策红利企业将面临压力,而市场化程度高、技术创新实力强的企业将充分受益。
普莱柯作为市场化程度高、技术创新实力强的,有望在政策变革中迎来新发展。
1)顺应政策趋势,调整产品结构。近年来,公司已逐步降低政府采购收入在营业收入的比重,2016年上半年政府采购生物制品收入占营业收入的比重不到20%。随着猪瘟、蓝耳退出招采,市场容量有望扩大,普莱柯蓝耳产品业内领先,市场份额有望扩大。
2)知识产权贸易进展顺利,开创独特盈利模式。公司技术领先,一方面储备多个潜力品种,另一方面为更好的服务畜牧养殖业,公司相机开展了合作研发或技术许可、转让业务。2016年上半年,公司已经签订相关合同额达到3,825万元;确认收入1,485万元,技术实质转化为盈利。动物疫苗市场化趋势下,公司知识产权业务有望继续扩大。
3)依靠技术切入口蹄疫市场。公司基因工程技术领先,依靠技术实力和金宇保灵签订了关于《重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗(大肠杆菌源)系列产品研发技术开发(合作)合同》,切入到资质管控严格的口蹄疫市场。
厚积薄发,储备大品种进入密集上市期,将驱动公司新一轮高成长!通过十余年的研发沉淀与积累,公司已进入产品密集上市期,有望驱动公司新一轮持续高成长。
16年3月公司上市了国内首个禽流感(H9亚型)基因工程三联疫苗,带动公司16年上半年禽类疫苗收入同期增长46.32%。
据公司公告,预计16年下半年上市产品:鸡新支流(H9)法基因工程四联疫苗(市场空间预计15亿,国内独家)、猪圆环-支原体二联灭活疫苗(市场空间预计30亿,目前国内仅有一家企业)、猪圆环(病毒样颗粒,VLPs)亚单位疫苗(国际首个,圆环空间预计30亿)、小鹅瘟精制蛋黄抗体(有望实现产品质量突破)、副猪嗜血杆菌病二价灭活疫苗等。
预计17年上市产品:猪伪狂犬基因工程疫苗(市场空间预计30亿,伪狂犬为近年来最常发疫病,目前市场产品均为经典毒株,保护率约50%,公司储备产品为最新流行毒株,拥有专利,预计保护率超过90%)、猪圆环-副猪二联灭活疫苗、鸡新流法(VP2)基因工程三联疫、狂犬疫苗等。
预计18年上市:口蹄疫重组基因工程亚单位疫苗,安全性、效价指标均领先当前市场品种,公司研发产品为重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗,实现了技术突破,若政策放开,公司有望成为第8家口蹄疫疫苗定点生产企业,并改变行业竞争格局。
采用“诊断试剂产品+兽医诊断检测服务”的模式,打造动物健康管理及畜产品安全生产生态圈,布局动保行业新蓝海。
1、据公司公告,公司与北京万泰于2013年共同出资设立洛阳普莱柯万泰生物技术有限公司,致力于发展新一代高通量、快速诊断试剂,有望打破进口产品垄断市场的格局。预计2017年投放:猪圆环病毒Ⅱ型ELISA抗体检测试剂盒、猪流行性腹泻病毒胶体金检测试纸条、犬细小病毒酶免检测试纸条等产品,我们预计17年贡献2000万收入。
2、据公司公告,公司与达安基因等联合发起设立北京中科基因技术有限公司,布局独立诊断实验室,拟在全国组建15-20家动物疫病诊断第三方实验室连锁。主要业务为养殖企业、畜禽疫病及宠物诊疗机构、兽药疫苗饲料等企业提供临床检验/试验、售后服务外包等第三方服务。随着动保水平提高、宠物医院发展成熟,独立实验室服务需求将逐渐加大。
投资建议:公司技术业内领先,动物疫苗市场化趋势下将充分受益。
多个储备品种进入密集投放期,将驱动公司新一轮高成长。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为2.0/3.1/4.6亿,复合增速约50%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价32元。
风险提示:产品推广速度不达预期。
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