皖新传媒公告点评:中标逾12亿元采购大单,料增长提速爆发在即

投资要点

传统主业可持续增长为转型奠基。

此次成功从省级教育厅拿下12.22亿元教科书采购订单,创下公司历年单个教科书订单金额的最高纪录,并进一步提高了公司相关业务的市场占有率,显示出公司主营业务强劲且可持续的增长力。我们认为,公司通过积极的内部改革、创新,传统增长业务发展势头良好,成果显著,将对公司2016-2018年度经营收入和利润产生积极影响,也为公司转型提供坚实的基础和稳定的现金流。基于此,我们对公司的净利润预测进行上调,不考虑后续外延并购,2016-2018年归母净利润上调为8.99亿元、9.90亿元、10.85亿元。

定增有望加快落地,公司厚积薄发关键点已到来。

公司目前正在推进上市以来第一次做再融资,将战略性加码文化消费、智能学习方向,是皖新传媒借力资本市场双轮驱动的重要里程碑,将进一步助推公司主业转型。自去年定增方案发布以来,皖新一直积极应对政策和资本市场的变化,今年4月份调整定增预案上报证监会,5月即通过初审会和发审会,目前已拿到正式批文,体现了公司准备的充分、办事高效和强执行力。我们再次强调,在此次定增完全落地后,一方面将有效充实账面现金,成为有效的资本卡位,另一方面也将催化公司各项业务的布局速度,成为公司厚积薄发的关键时点。

开展资本运作、加速主业转型并举。

我们重申2016年将是公司资本运作的元年,在主业稳定增长的基础上,通过外延并购改善公司基本面、提升弹性的步伐必将加快。在公司加速向互联网平台型企业转型过程中,有望通过资本布局和智能学习闭环建设相结合的方式,深耕教育领域,发力K12细分市场,辐射终身教育领域,皖新传媒的教育生态圈也将日趋完善。公司不仅将借助VR 等新手段创新内容供给,还将进一步发挥渠道的优势和价值,加快智能学习闭环的打造。智能学习闭环将由内容、大数据、平台三个维度组成,公司两千人的地推团队覆盖安徽省全省的重点中学,约1万2千所学校,600W K12阶段的学生,通过采集学生连续的、足够大的数据,经过测量和运营,形成以知识点为颗粒的个人知识图谱。我们预计,此块业务通过线上线下渠道整合和后续运作,有望贡献过亿级别的利润,该模式未来也有希望向全国范围内复制、推广,发展空间巨大。

盈利预测及估值。

我们再次强调,16年是公司发展的重要一年,目前已经完成了内涵式增长,成为行业里改革程度最高、最具市场活力的国企,有望首享国企改革的政策红利,并将进一步优化基本面。公司有望在定增落地后加速业务布局,夯实内生增长与加快外延并购步伐并举,安全边际高且存在弹性空间,建议投资者积极关注。 16-18年eps 为0.49 、0.54 、0.60元,目前股价对应PE 为 26X、23X、21X,维持买入评级。