康得新中报点评:产品不断优化,光学膜产能逐步增加

上半年营收平稳增长。

2016年1-6月,公司实现营业收入44.99亿元,同比增长36.29%;实现归属于上市公司股东的净利润8.98亿元,同比增长36.26%;实现每股收益0.28元。公司同时预计2016年1-9月,归属于上市公司股东的净利润将同比增长35%-45%。

光学膜规模效应逐步显现。

2012年公司完成定增,募资投向年产2亿平方米光学薄膜项目,该项目于2013年年底达产,产品得到下游客户认可,目前已为苹果、LG、三星、友达、华为、TCL、联想、海信、长虹、创维、康佳、京东方等国内外200余家厂商量产供货。上半年,光学膜收入36.25亿元,同比增长43.58%。公司光学膜产品包括增亮膜、反光膜、扩散膜、硬化膜等多个品种,除被用于液晶显示器外,还被用于汽车窗膜、显示触摸屏、消费电子外壳等领域。在产能规模扩大的同时,产品线也在不断丰富,规模效应逐步显现。

光学膜二期正在建设,计划切入OLED、裸眼3D等领域。

2015年12月,公司完成定增,募集资金30亿元,用于光学膜二期项目建设,建设内容为年产1.02亿平米先进高分子膜材料。具体产品包括多层阻隔膜、水汽阻隔膜等,其中水汽阻隔膜是柔性OLED显示器的重要部件,公司有望受益于OLED需求的增长。目前,公司另一定增计划已经获得证监会核准,计划向第一大股东康得集团定增募资48亿元用于光学膜二期及年产1亿片裸眼3D模组项目。新产能的建设及新领域的拓展有望成为公司未来重要的业绩增长来源。

盈利预测及估值。

我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.61元、0.75元和1.00元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率为29倍、24倍和18倍,首次给予公司“推荐”评级。

风险提示。

1、在建项目进度不达预期风险;2、新产品市场开拓风险。