事件:公司发布半年报。报告期内,公司实现营业收入118,609.70 万元,比上年同期增长106.96%;营业利润54,699.18 万元,比上年同期增长59.10%;归属于上市公司股东的净利润43,213.78 万元,比上年同期增长56.09%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润42,695.98 万元,比上年同期增长62.49%。
移动视频直播成为互联网新风口,六间房高速增长。截止报告期末,六间房月均页面浏览量达6.32 亿,注册用户数达4,367 万,月均访问用户达到3,410 万。实现营业收入5.22 亿元,收入占比44%,预计贡献业绩1.2-1.3 亿元左右,同比增长80-90%。剔除六间房并表影响,上半年公司营收同比增长15.84%,净利润同比增长约10%。
杭州地区:宋城景区稳健增长,杭州乐园和烂苹果乐园有所下滑。宋城景区克服不利天气、当地市场环境等影响,仍实现了高基数上的稳健增长,实现营业收入2.61 亿元,同比增长17.39%,净利润增长20%左右。杭州乐园和烂苹果乐园受天气和市场竞争等原因影响,经营业绩下滑。
异地项目:三亚增速放缓,丽江和九寨市占率攀升,维持高增长。受经济环境、旅游结构调整及南海紧张局势的因素影响, 三亚旅游市场整体陷入低谷。三亚千古情营收1.70 亿元,同比增长16.67%,预计净利润增长8%-10%。丽江千古情实现营收9,565 万元,同比增长29.75%,预计净利润增长30%-40%;九寨千古情实现营收4,427 万元,同比增长42.47%,净利润1,889 万元,同比增长55.90%。报告期内,丽江、九寨千古情景区市占率持续攀升,经营业绩大幅增长,散客终端增速,超过100%。
异地储备项目预计2018 年开业。上海、漓江、张家界等项目正在积极推进中,目前已基本完成各大项目所有演出的策划和编创及景区的规划和设计工作,前期因项目所在地政府换届等因素影响,推进工作略低于预期,但凭借公司在三亚、丽江、九寨等异地项目复制过程中积累的宝贵经验,新一批项目的后期工程建设、节目编创将更加高效。全新经营模式的“宋城·宁乡炭河里文化主题公园”项目计划明年五一开门迎客。
投资建议与盈利预测:2016 年,公司决定开启全新的经营模式, 从过去的旅游一线目的地自主投资运营为主向全国范围的景区托管运营的方向拓展, 快速布局和推进项目。预计公司2016-2018 年EPS 为0.62、0.89、1.15,PE(2016E)为38.72 倍, 维持“买入”评级。
风险提示:游客接待量低于预期;行业竞争加剧的风险;投资并购整合的风险
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