安洁科技点评报告:中报符合预期,未来汽车电子打开成长空间

报告导读

安洁科技8月24日盘后发布2016年中报,并且预计1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间2.20-2.93亿元,净利润变动幅度为20%-60%。

投资要点

未来手机业务增长来自“非苹果”,电脑业务相对有安全边际

安洁科技手机主要客户为A客户,以及电脑客户主要为苹果和微软等。上半年实现快速成长,公司实现营业收入8.10亿元,同比增长28.04%;实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比增长102.55%。苹果手机上半年全球出货量约达9000万部,在下半年新品IPhone7继续突破下,今年苹果手机全球出货量将与去年持平(2.27亿部),苹果首次出现增长疲软,未来手机业务增长将主要非苹果手机。电脑业务领域,苹果MacBook、微软Surface销量逆势而上,联想、华为等新客户等将成为公司利润增长的动力。

特斯拉逐渐放量,汽车电子将打开成长空间

安洁科技已经成功打进Tesla供应体系,公司多种功能材料将在Powerwall、ModelS/X/3等大有可为,随着Tesla放量,新能源汽车业务将带来业绩快速增长,为公司打开新成长空间。公司今年通过加深安洁科技与新星控股的资源整合,开发了新能源汽车、消费电子金属件等新业务领域,直接提升汽车电子单品价值量。Powerwall今年预计贡献营收达千万元级别,而随着Model3将于2017年末开始在北美地区交付,特斯拉贡献营收将明年将达到3个亿以上。

未来随着公司加大对汽车电子的投资,将逐步实现产品线+客户双突破,汽车电子业务将引领整体安洁科技业绩高增长。

投资虚拟现实、智能家居,具备高弹性增长空间

公司提前布局智能家居(GoogleNEST)、虚拟现实,目前已经与多家国际客户合作,具有高弹性空间。智能家居上半年增长迅速,公司已与国际客户NEST在诸多方面开展了实际的合作,主要为其提供烟雾报警器内的3D热压麦拉产品以及摄像头配件。在虚拟现实领域,目前公司正配合微软、Facebook等客户研发、打样,主要为其提供高端3D海绵产品。

盈利预测及估值

考虑到安洁科技消费电子具有安全边际,进入Tesla供应体系,新能源汽车打开成长空间,智能家居和虚拟现实具有弹性空间。我们预计司16-18年实现营收为25.11/32.12/42.83亿元,实现净利润为4.541/5.96/7.72亿元,对应EPS分别为1.17、1.53、1.98元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,给予“买入”评级。

风险提示

下游消费电子销量下滑,产品毛利率下降。