投资建议:纸业改善提升业绩,双轮驱动成长性依旧
晨鸣纸业同时公告完成剩余22.5亿优先股的发行,此外公司还有52亿定增等待监管批复,两者合计将进一步降低公司杠杆率(下降5个百分点)从而进一步缓解公司负债成本压力。目前管理层及员工持股已成为公司实际控制人,定增后提升控股比例,进一步打开利润增长空间。考虑到公司纸业改善对业绩的提升,我们调整公司16/17年净利润增速为91%/26%(原增速54%/31%)。目前股价仅对应16年PE9.2x,PB1.1x。维持对公司的“强烈推荐”评级。
风险提示:纸业复苏不达预期,租赁业务风险暴露。
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