高新兴:业绩亮眼,符合预期

投资要点

事件:公司近日发布了2016年半年度报告,报告期内实现营收6.1亿元,较上年同期增长68.94%;实现营业利润1.34亿元,较上年同期增长208.95%;实现归母净利润1.32亿元,较上年同期增长220.56%。

各项主业表现亮眼,公司业绩快速增长。公司上半年营收增速较快且净利润实现成倍增长,主要原因在于报告期内智慧城市大数据业务、通信安全以及铁路行车安全业务均保持较高增速,同时全资子公司创联电子与国迈科技并表后对业绩贡献明显。公司利润增速明显快于收入增速,原因在于高毛利率的轨交安全与通信安全业务的收入大幅增长,公司整体毛利率较上年同期提升了7.84个百分点,达到39.86%。

收购中兴智联,进军电子车牌市场。目前公司已完成收购中兴智联的股权变更意图借助中兴智联的技术优势切入电子车牌蓝海市场。电子车牌是RFID技术在物联网领域最新的应用之一,我们预计前期硬件铺设的市场规模可以达到每年40-50亿元,未来数据运营端的市场空间则更为广阔。中兴智联是电子车牌标准制定的主要参与方,基于中兴强大的物联网技术,围绕电子车牌形成了“车牌—读写器—系统”全产业链系统。高新兴则拥有行业领先的公安领域客户资源公司将与中兴在物联网产业加强合作,使公司的渠道优势与中兴的技术优势在电子车牌业务开展中形成合作共赢的局面。

平安城市与智慧交通两线协同发展,存在较强外延预期。公司未来主业发展分为两条线,第一条线:以轨交安全业务、电子车牌业务为主的智能交通,业务内容主要为实现交通信号配时优化、主要干道交通信号协调控制、重点区域交通信号协调控制、交通问题诊断以及制定交通疏导方案。第二条线:主要针对公安的平安城市业务,实现公安视频监控系统、卡口系统、技防报警系统和社会监控系统的资源整合、传输、管理与交换。公司将充分利用两条业务线间较强的协同性,内生与外延并重。2015年末,公司与易方达资管及珠海高易拟共同发起设立高石基金,目前该基金正在履行备案登记手续。高石基金将主要投资大数据、云计算、人工智能以及物联网技术相关的优质标的。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.35元、0.41元,对应PE分别为51倍、41倍、36倍。参考智慧城市板块上市公司平均估值,给予公司2016年70倍PE,对应目标价为20元,维持“买入”评级。

风险提示:通信安全业务高增长不可持续的风险;平安城市安防监控业务竞争趋于激烈的风险;电子车牌业务推进不达预期的风险。