中文传媒:业务结构继续优化,智明星通蓄势待发

报告摘要:

中文传媒发布2016年中报,上半年公司实现营业收入60.99亿元,同比增长15.74%,实现归母净利润6.34亿元,同比增长21.52%;其中子公司智明星通实现营业收入24.30亿元,同比增长143.49%,实现净利润1.77亿元,同比增长52.59%。

中报点评

新业态占比再创新高,业务结构优化带来盈利能力提升。上半年以智明星通为代表的新业态板块实现营业收入25.02亿元,同比增长136.37%,新业态营收占比达到41%。公司继续大力压缩物资贸易业务,上半年贸易收入11.59亿元,同比下降36.69%,营收占比下降至20%以下,调控效果显著。上半年公司销售毛利率40.78%,同比增长10个百分点,公司盈利能力不断提升。

游戏数据优异,智明星通蓄势待发。根据公司二季度经营数据,智明星通爆款手游《COK:列王的纷争》上半年平均月流水3.74亿,保持稳定,ARPU值达0.09万,创历史最高水平。智明星通上半年游戏推广费用为11.1亿元,环比下降33.9%,预计下半年推广费用会继续下降,盈利能力有望逐步释放。此外,下半年《COQ:女王的纷争》、《AOK:帝国时代》、《MR:魔法英雄》等在营游戏将推高公司营业收入,智明星通下半年业绩值得期待。

盈利预测:预计2016-2018年公司营业收入分别为144.21亿、171.35亿和212.25亿元,同比增长35.42%、20.61%和24.97%;归母净利润分别为14.33亿、17.28亿和21.59亿元,每股收益1.04元、1.25元和1.57元,对应P/E分别为22倍、18倍和15倍。维持“买入”评级。

风险提示:传统业务下滑、市场拓展低于预期、互联网行业竞争风险。