投资要点:
敦豪利润微降仍贡献90%利润。
报告期内,受汇率影响,中外运敦豪实现净利润8.61亿元,同比下降5.61%,为公司上半年贡献了90%的利润,比例与往年持平。
货运行业低迷,公司实现稳健增长。
上半年航空货运供需失衡,公司的国际货运代理业务量亦略有萎缩,但受益于新航线开辟和国内货运量带动,实现收入16.08亿元,同比增长1.64%,保持稳健增长态势。
无惧政策收紧,电商板块逆势增长超40%。
3月份以来,政府开始收紧跨境电商政策,但公司的电商物流板块却得以逆势成长,并录得同比43.91%的营收增长。我们认为公司的发展策略与政策相契合且拥有与生俱来的竞争优势,未来电商业务将进一步提升市场份额,维持高增速。
业务结构优化,折射改革预期。
公司对经营业务进行重新梳理:将原有业务梳理调整为货运代理、电商物流、专业物流三大板块,明确了“货运代理为主体,电商物流和专业物流为发展方向”。我们认为,随着招商局入主,公司改革进程将继续加快。
维持推荐评级。
预计三年EPS为1.15、1.21、1.30元,考虑其低估值、电商业务成长性和改革预期,维持“推荐”评级。
风险提示。
宏观紧急疲软、电商政策不达预期、改革不达预期
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