滨江集团公司16年中报点评:杭城壹号、江花似火

事件:公司公告,16年上半年公司实现营业收入84.22亿元,同比增长41.65%(前值36.89%),实现归属上市公司股东净利润6.74亿元,同比增长30.08%(前值15.06%),EPS为0.23元/股。

经营稳健、后劲十足:1)营收同比增长超四成:16年上半年公司实现营业收入84.22亿元,同比增长41.65%;实现归属上市公司股东净利润6.74亿元,同比增长30.08%;2)ROE、销售毛利率有所提升:16年上半年公司ROE为6.47%,较上年同期上升0.09个百分点;销售毛利率为29.8%,较上年同期上升2.7个百分点。

水明月上、乘势而为:1)销售超预期、创历史佳绩:16年上半年,公司实现销售收入171亿元,同比增长59.81%,上半年实现销售额已达上年全年76.68%,创下历史佳绩;2)合作代建两发力:截至目前,公司新增4块土地,合计占用土地面积30.26万平米,合计规划建筑面积约为35.77万平米,平均楼面价为15367.72元/平米,新增代建项目有两个,此前,公司计划16年新增代建项目2-3个,目前已完成;3)资金为盾、保驾护航:公司积极推进资本市场直接融资,债权融资方面,于16年8月发行公司债券21亿元,票面利率3.46%;股权融资方面,于16年3月完成非公开发行股票4.07亿股,募集资金27.54亿元。

一体两翼、均衡发展:1)一线探索、再发力:16年8月10日,公司公告,公司与深圳市安远控股集团有限公司签订《合作意向书》,根据意向书的约定,公司与安远控股将共同投资设立项目公司;2)两翼加速、协发展:16年6月17日,滨创公司拟以现金方式出资￥1530万元,以每股45元价格认购品茗股份定向发行的34万股股份;16年8月5日,公司全资子公司滨江创投以6.78元/股的价格认购格力地产非公开发行股票3126.84万股,合计认购款2.12亿元。

投资建议:公司上半年销售超预期,实现销售额已达上年全年76.68%,创下历史佳绩;业务发展上,公司坚持“自有业务40%、合作业务40%、商业代建业务20%以内”战略,轻资产运营助力公司有序稳步扩张;此外,公司加大金融投资力度,促进以房地产为主,服务业、金融投资“一体两翼”均衡发展,我们预计公司2016-2018年EPS为0.45、0.56和0.67,对应当前股价PE估值为16.3X、13.2X、11.0X,维持“买入-A”评级,6个月目标价11.25元。

风险提示:金融投资风险大、房产项目销售回落