普莱柯:切入口蹄疫疫苗市场,发展潜力巨大!

事件:8月23日,公司发布公告,签订了关于《重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗(大肠杆菌源)系列产品研发技术开发(合作)合同》。

我们的分析和判断:

1、口蹄疫疫苗市场,市场规模大、竞争企业少!口蹄疫疫苗是当前国内动物疫苗市场容量最大的品种,据统计,2015年市场容量约30亿(市场苗约10亿,招采苗约20亿)。当前口蹄疫疫苗采购有政府采购和市场采购两条渠道,市场苗渗透率不超过10%,据农业部公告,17年起将实施口蹄疫直补政策,市场苗价格远高于政府采购苗(10倍左右,草根调研),口蹄疫疫苗市场容量有望迅速扩大。口蹄疫疫苗采购市场化是大势所趋,据我们测算,口蹄疫市场苗市场规模约40亿,较当前市场仍有4倍发展空间。

口蹄疫疫苗生产资质严格管控,当前仅有金宇保灵、中牧、天康生物、中农威特、必威安泰、上海申联、海利生物(新增)7家,竞争格局较好。据农业部最新公告,未来口蹄疫生产资质只有免疫综合效果明显优于现有强制免疫疫苗的才会增加,预计口蹄疫疫苗市场长期竞争格局较好。

2、普莱柯切入口蹄疫疫苗,发展潜力巨大!公司公告,与金宇保灵签订《重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗(大肠杆菌源)系列产品研发技术开发(合作)合同》,基于大肠杆菌表达系统的病毒样颗粒疫苗(系新一代口蹄疫亚单位基因工程疫苗)具有稳定性强、副反应小、免疫持续期长等方面的优点,是未来口蹄疫疫苗发展趋势。金宇是国内口蹄疫疫苗龙头企业,公司是国内动物疫苗基因工程苗领先企业,此次强强联合,切入口蹄疫疫苗市场,有望加速推进口蹄疫基因工程苗发展,发展潜力巨大!本次合作任务分工:技术研发整体由普莱柯进行,包括总体方案制定、菌种构建、临床研究、新兽药申报等,金宇承担提供实验室、协助实验制品生产等。

普莱柯权利:新兽药证书的知识产权和任何形式的后续研发权均100%归普莱柯所有;有权将其享有的生产权及销售权与一家有生产资质的第三方合作进行生产和销售;每取得一个新兽药证书,金宇保灵按每个上市产品销售额的百分比提成给普莱柯(销售额<5亿,5%;>5亿部分,3%;满10年终止)。

2、新品储备陆续上市,技术创新引领市场。公司拥有畜禽39个生物制品类产品和10类化学药品359个产品,基本能够满足下游客户需求,其中,公司开发并填补国内、国际空白的猪圆环病毒2型灭活疫苗、禽流感(H9)三联、四联灭活疫苗,以及公司开发的高致病蓝耳病疫苗等产品市场占有率居行业前列。同时公司还拥有一批产品即将完成临床试验或已进入新兽药注册阶段。报告期内,公司国内首创的鸡新支流(Re-9)基因工程三联灭活苗正式上市,再次引领技术变革!带动上半年禽用疫苗收入增长46%。同时预计伪狂等产品也将陆续上市,将为公司发展奠定长期增长基础!

3、探索动物独立诊断实验室,布局动保新兴细分行业。此前公司公告,拟与达安基因等联合发起设立北京中科基因技术有限公司,布局独立诊断实验室。独立诊断实验室是国内动保新兴细分市场,主要业务为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务;为畜禽疫病及宠物诊疗机构、大学及科研机构、政府、兽药疫苗饲料企业提供临床检验、临床试验、售后服务外包等第三方服务。随着动保水平提高、宠物医院发展成熟,独立实验室服务需求将逐渐加大。

投资建议:我们预计公司2015年-2017年净利润分别为1.8/2.5/3.3亿,复合增速约30%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价30元。

风险提示:销量不达预期;