梦网荣信:流量经营前景广阔,云通信服务龙头大有可为

公司于2015年8月收购梦网科技100%股份,进军移动互联网服务领域。梦网科技是国内领先的移动互联网运营支撑服务商,是我国三大电信运营商的全网服务提供商。梦网客户资源丰富,涵盖互联网、金融以及消费品等领域。近期荣信管理层改选、旧资产部分剥离以及公司的更名,均表明了公司正加速向纯正的云通信服务公司转型,我们看好公司利用客户资源的共享打造云通信、云数据和云商务三位一体化的云统一服务平台。

企业短信龙头优势明显,公司业绩具备强力安全边际。

梦网科技是第三方企业短信龙头,2012年-2014年公司移动信息发送数量分别为71亿条、114亿条和158亿条,年复合增长率达50%,2015年全年公司短信发送量超过300亿条,在第三方市场的占比高达8%。企业短信市场近年来呈现集聚现象,中小企业短信商由于竞争陆续出局,梦网作为企业短信龙头具备明显优势,受益于下游金融、互联网等客户短信需求旺盛,公司市场份额快速提升,将为公司业绩提供强力安全边际。

抢先布局流量经营,分享后项流量业务千亿级蛋糕。

运营商传统语音业务遇到困境,流量资费下降倒逼运营商挖掘新的增长点,后项流量业务将是运营商和下游服务商双向共赢的合作模式。目前三大运营商流量业务收入总和约为4000亿元,保守测算40%的流量转化对应1600亿的后向流量市场。随着公司前期流量经营产品的发布,我们强调目前千亿级后向流量市场正处于爆发初期,梦网作为国内云通信龙头,在上游运营商渠道和下游客户资源方面优势巨大,后向流量业务的爆发将助力梦网科技迎来二次腾飞。

传统资产剥离+管理层改选+公司更名,全力聚焦云平台战略。

公司近期一方面剥离部分传统业务,另一方面管理层改选,梦网管理层入主上市公司,近日又申请改名为“梦网荣信”,一系列动作均彰显公司聚焦云平台战略的坚定决心。我们判断公司有望通过持续的横向扩展,以目前企业短信、语音、视频和流量业务为雏形的通信平台为依托,全力打造云通信服务平台。我们测算公司2016-2018年EPS分别为0.47元、0.69元和1.01元,参考可比公司估值并考虑到公司核心优势,我们给予公司17年40倍PE,对应目标价27.6元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:流量经营业务不及预期,短信收入低于预期,电信政策变化