航天长峰点评:经营业绩快速增长军品业务持续看好

事件:

2016年8月16日,航天长峰发布2016年半年度报告,公司经营业绩快速增长。报告期内,公司实现营业收入4.46亿元,同比增长52%;实现利润总额2343万元,同比增长52%;新签合同额5.61亿元,同比增长15%。

观点:

三大主营业务齐头并进。公司三大主营业务为安保科技、医疗器械、电子信息;其中民品业务主要为安保科技和医疗器械,军品业务主要为电子信息类产品。2016年上半年,安保科技业务实现营收2.68亿元,同比增加71.67%,毛利率14.29%,同比下降3.16个百分点;电子信息业务实现营收7222万元,同比增加93.30%,毛利率33.69%,同比增加0.51个百分点;医疗器械业务实现营收8661万元,同比增加10.37%,毛利率37.23%,同比增加2.82个百分点。三大主营业务占总收入比重达95.8%。

民品竞争力不断提升。安保科技聚焦公安系统应用,已初步建立起以视侦、情报、指挥等公安核心业务需求为牵引的技术和产品体系,产品研发创新工作有序开展;医疗业务领域,加快系列麻烦呼吸工作站产品优化改进,积极拓展医疗信息化、远程医疗、精准医疗等新兴业务,形成具备完整产业链医院手术室整体解决方案和关键设备提供能力。

军品业务持续看好。公司军品业务主要为红外成像设备和专用计算机,报告期内,公司红外成像技术继续保持业内竞争优势,新签合同额同比增长21%。同时,由于红外成像设备为防空武器搜索跟踪系统关键部件,受“萨德”事件及南海局势持续影响,国内防空武器产量有望增加,红外成像设备需求有望持续增长,背靠大股东航天科工二院防空武器国家主供应商背景,公司军品业务持续看好。

资产注入值得关注。以总资产口径计,2013年二院资产证券化率为5.11%。按2020年航天科工集团资产证券化率50%预期计(目前18.8%),由于二院占集团公司总资产17.07%,其资产证券化率亟需大幅提升。作为二院旗下唯一上市公司,航天长峰资本运作空间巨大。二院军用红外设备(25所)、安保科技(206所)、专用计算机(706所)等航天长峰主营业务相关资产有望成为优先注入标的。

结论:2016年上半年,公司经营业绩快速增长,安保科技、医疗器械、电子信息三大主营业务齐头并进;安保科技聚焦公安系统应用,医疗业务领域加快形成具备完整产业链医院手术室整体解决方案和关键设备提供能力,民品竞争力不断提升;红外成像技术继续保持业内竞争优势,受益于国内防空武器需求增长,红外成像设备销量有望持续增长,公司军品业务持续看好;作为旗下唯一上市公司,二院军用红外设备(25所)、安保科技(206所)、专用计算机(706所)等关联资产有望成为公司优先注入标的。因此,从中长期来看,公司仍具备较强可持续盈利能力。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为11.01亿元、12.62亿元和14.48亿元,每股收益分别为0.12元、0.14元和0.16元,对应PE 分别为272、226和201,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。