隆鑫通用:业绩符合预期,新兴产业转型效果显著

业绩符合预期,主业稳健增长。

隆鑫通用近期发布2016年半年度报告,实现营收38.81亿元,同比增加22.94%,归母净利润4.27亿元,同比增加22.16%,EPS为0.51元,业绩符合预期。净利润大幅增长的原因主要为报告期合并广州威能和山东丽驰两子公司所致。

毛利率略有提升,期间费用率略有下降。

公司综合毛利率为22.08%,较去年同期提升1.48个百分点,毛利率增长原因为成本下降所致,其中发动机及摩托车业务毛利率分别为20.77%、23.23%,分别提升1.38及4.16个百分点;汽车轻量化业务毛利率达到43.13%,较去年同期提升6.47个百分点。

销售费用率为3.09%,较去年同期下降0.18个百分点;管理费用率为6%;较去年同期下降0.57个百分点,期间费用率下降主要原因为营收增长较快所致。

转型效果显著,持续看好三架马车模式。

1)公司无人机项目实验取得进展,完成了V2整机振动测试、环境测试、整机耐久性试验等一系列重要试验性工作,农业信息化也已完成十多个省的信息收集分析工作,将于近期规模化推广;2)公司目前拥有年产10万辆微型电动车产能,公司将进入快速成长期;3)大型智能电源业务在手订单充裕,IDC数据中心项目获多个招标订单,根据公告,金额6140万元,广州威能正从备用电源向常用发电电力转变。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.97、1.10、1.22元;公司主业稳健增长,新兴产业布局卓有成效,维持买入-A的投资评级。

风险提示:植保机推广不达预期,新能源汽车行业竞争激烈。