万安科技:战略布局逐步落地,推动主业智能化升级

报告摘要:

事件:公司于8月18日晚间发布2016年半年报:上半年公司实现营业收入10.18亿元,比去年同期增长25.25%;实现归属于上市公司股东的净利润为5963万元,比去年同期增长15.50%。EPS为0.12元,比去年同期增长9.09%。

点评:

市场拓展节奏稳健,半年度业绩基本符合预期。主营业务方面,公司上半年通过不断优化产品结构、推动产品升级以增强盈利能力,同时加大市场开发力度,主营产品气压制动系统毛利率水平稳步提升,另外液压制动、底盘系统及铸件产品的营业收入明显提高。我们认为,公司半年度业绩基本符合市场预期,随着下半年ABS等持续放量,未来主营业务有望维持稳步增长,为公司智能化升级夯实基础。

电子化升级为公司拓宽成长空间。公司业务积极向电子化方向转型,从传统机械制动产品转向ABS、EBS、EPB、EPS和EMB产品领域,符合汽车电子化的产业发展趋势。另外公司上半年通过收购万安泵业及与东风柳汽、汉腾汽车、陕西通家等企业合作,拓宽产业构架,布局新能源及汽车电子产业,为公司主营业务拓宽成长空间。

智能驾驶产业版图日臻完善。公司今年来在智能驾驶领域的布局已经逐步落地,切入ADAS系统、轮毂电机参股Protean并设立合资公司、电制动系统牵手瑞典瀚德、无线充电入股Evatran并合资建设厂能,所布局资源皆是国际细分行业前三地位,汽车智能化布局已基本成型,在行业内具备领先竞争优势,行业龙头呼之欲出。

维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2016~2018年EPS分别为0.28/0.39/0.53元,维持“买入”评级。

风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。