盛通股份:印刷主业稳定增长,教育布局呼之欲出

盛通股份半年报:公司营业收入3.76亿元,同比增长12.8%;归属上市公司股东净利润1415万元,同比增长14.02%。

出版印刷业务平稳发展:上半年公司收入、净利润分别增长12.8%、14%;其中第二季度收入、利润分别增长14.9%、6.6%。分业务看,出版物印刷及包装印刷都保持良好的增长,分别增长16.8%、29%;商业印刷、云印刷出现不同程度下滑。上半年公司加强成本控制,综合毛利率提升1.5pct,达到18.9%。期间费用率15.2%,整体保持平稳,销售、财务费用率下滑0.9pct、0.13pct,管理费用率提升0.97pct。报告期内公司收到政府补贴1056万元,占税前利润约50%;所得税由于递延所得税影响,同比有较大幅度提升。

收购乐博乐博,进军机器人教育:公司公告拟以4.3亿元收购机器人教育公司乐博教育100%股权,16-19年扣非净利润承诺分别不低于2458万元、3230万元、4067万元、5125万元。乐博乐博是韩国机器人教育ROBOROBO在国内总代理,引入韩国普及率最高的机器人教育品牌ROBOROBO的课程及产品。乐博乐博定位中端市场,通过直营/加盟培训网店为学生提供培训,拥有65家直营校区,115家加盟校区,覆盖3.3万名学员。机器人教育是STEAM教育的一种,学生通过组装、搭建、编程、运行机器人,跨学科应用科学、技术、工程、数学知识、提升儿童创新能力、逻辑思维能力和动手实践能力。

我国中小学在校人数约1.4亿人,按照5.7%科技类教育参与率,人均年消费4000元计,国内潜在市场空间超过300亿。随着80、90后家长对素质教育重视度的提升、政策的支持力度加大、部分区域将机器人教育纳入特长生考试中,我们认为国内机器人教育产业正迎来快速发展期。乐博乐博是机器人教育领先企业,未来公司将进一步加快市场扩张,直营门店计划三年内翻倍;并可能开展游学、比赛等新服务,强化公司品牌影响力。乐博作为新东方拓展素质教育的一部分,公司未来有望与新东方联手,借助新东方的品牌及生源优势,加速市场开拓。

布局STEAM教育,探索素质教育新蓝海:STEAM强调培养学生的批判性思维、协作意识、创造能力、创新精神和问题解决能力,通过生动有趣的实践性课程培养学生兴趣爱好,STEAM教育在西方发达国家已开始普及。机器人教育是STEAM教育的重要类型,学生通过组装、搭建、运行机器人来学习编程语言、程序设计、机电以及多学科领域的知识,帮助学生打下未来职业发展的基础。

重点布局教育第二主业:盛通主营出版物印刷、商业印刷等综合管理服务,与新华社瞭望周刊社等几十家大型出版社、传媒公司形成长期稳定合作关系。教育是公司重点布局的第二产业,也是公司延续自身的文化基因,打造教育、出版文化综合服务生态圈的重要一步,未来公司有望在教育领域持续布局整合。

投资建议:我们预计公司16-18年的净利润分别为2922万元、5961万元、7149万元(备考业绩,假设四季度并表),增速分别为49.6%、104.1%、19.8%,EPS分别为0.18元、0.36元、0.44元;维持“买入-B”的投资评级,6个月目标价为45.73元。

风险提示:教育领域布局不及预期,印刷业务市场景气度低。